林洋能源(601222):业绩符合预期 年底储能有望放量

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:姚遥/宇文甸 日期:2023-10-27

  业绩简评

      2023 年10 月26 日,公司披露三季报,前三季度实现营收47.5 亿元,同比增长32%;实现归母净利润8.5 亿元,同比增长16%。Q3实现营收15.4 亿元,同比增长20%,实现归母净利润2.7 亿元,同比下降17%。业绩位于预告范围之内,符合预期。

      经营分析

      三季度储能装机出现季节性波动,预计四季度装机将达高峰:根据中关村储能产业技术联盟统计,三季度国内储能新增装机3.8GW/7.5GWh,较二季度环比分别下降35%/38%。随着四季度进入传统装机旺季,预计储能装机将达到全年高峰。根据行业装机节奏来看,我们预计公司三季度出货环比有所下降,四季度出货量有望恢复同环比高速增长。

      短期TOPCon 盈利承压,明年有望维持合理利润:公司一期第一阶段6GW TOPCon 产线已于三季度投产,近期硅料、硅片及电池片售价同步下调,再叠加TOPCon 电池片新产能持续释放,预计Q4 电池片单瓦盈利或将承压。但考虑到近期TOPCon 超额利润压缩、技术路线迷雾再趋浓、以及融资收紧,明年电池环节资本开支或低于预期,在需求保持增长的情况下,电池片环节有望维持合理盈利水平。

      盈利预测、估值与评级

      维持公司2023-2025E 净利润预测12.02、17.66、21.52 亿元,对应EPS 分别为0.58、0.86、1.04 元,对应PE 分别为12、8、7 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      下游需求不及预期;原材料价格上涨超预期;竞争加剧风险。