分众传媒(002027):业绩符合预期 经营持续向好

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:刘洋/李跃博 日期:2023-10-26

  事件:分众传媒发布2023 年Q3 业绩,营收31.58 亿元(yoy+25.44%),归母净利润13.71 亿元(yoy+88.48%),扣非归母净利润12.85 亿元(yoy+47.5%)。

      广告市场持续修复,公司高经营杠杆下业绩加速修复:随着Q3 经济持续修复,广告市场需求延续上半年趋势持续恢复,根据CTR 数据,2023 年1-8 月广告市场同比上涨5.3%,其中8 月广告市场花费同比增长5.0%,梯媒保持线下核心投放渠道地位。公司Alpha 属性显现,优质头部消费类客户投放具备较强韧性,高经营杠杆结合成本端持续优化,广告市场修复推动利润加速释放,Q3 归母净利润维持环比增长,顺周期背景下具备较大业绩弹性。

      公司点位恢复较快增长,梯媒具备核心广告投放价值:公司为最大的生活圈媒体平台,在品牌传播领域里具有独特价值,公司点位恢复较快扩张反映其龙头经营能力,公司在广告领域壁垒进一步强化。根据CTR 数据,1-8 月电梯LCD 品牌广告投放的广告主中,新增小猿等学习机/教育类广告主,头部消费类、互联网类广告主投放大幅增长。截止7 月,公司媒体点位达到282.2 万个,渠道壁垒进一步增强,公司把控优质线下核心触达渠道,产业变革趋势下保持“卖铲人”角色。

      把握营销变革趋势,数字化手段和AI 技术赋能:公司通过数字化手段和AI 技术的应用不断提升服务能力和运营效率,目前已实现部署营销垂类大模型。公司基于AI 驱动的行业解决方案,将提升公司在创意生成、策略制定、投放优化、数据分析等广告领域的综合能力,为客户创造差异化价值,有望在长尾客户拓展、降本增效等角度为公司带来业绩增量。

      投资建议:公司点位持续扩张,顺周期背景下业绩有望加速修复。预计公司2023-2025 年实现营收127.1/149.2/167.9 亿元,归母净利润49.61/60.83/70.23亿元。对应PE 分别为19.59/15.98/13.84 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:广告主投放需求不足;海外业务不及预期;宏观经济波动等风险