厦钨新能(688778):三季度盈利稳健 新产品多线布局

类别:公司 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:王磊/虞洁攀 日期:2023-10-26

  投资要点

      事件:厦钨新能发布2023 年三季度报告。

      2023 年前三季度,公司实现营收131.22 亿元,同比-41.60%;实现归母净利润4.12 亿元,同比-53.78%;实现扣非归母净利润3.68 亿元,同比-52.66%。

      三季度营收利润环比增长。2023Q3,公司实现营收50.01 亿元,同比-36.71%,环比+10.27%;实现归母净利润1.58 亿元,同比-53.95%,环比+13.40%;实现扣非归母净利润1.41 亿元,同比-55.29%,环比+9.80%。

      利润率环比略有改善。2023Q3,公司毛利率8.49%,环比+0.61pcts;净利率3.16%,环比+0.09pcts。截至三季报,公司货币资金13.35 亿元;存货21.34 亿元,相比半年报增加1.74 亿元。

      注重技术创新,加快海外布局。公司新产品持续加大开发力度,钴酸锂正在研发4.53V 以上高电压产品,三元9 系超高镍已通过多家电池客户测试,并进入到海外车厂体系认证实现了百吨级交付。公司全球化布局首站选择欧洲,和Orano CAM、Orano PCAM 在法国合资设立电池正极和前驱体公司,有望加快公司海外市场开拓进度。

      盈利预测与估值

      我们预计公司2023-2025 年营业收入185.63/199.42/234.92 亿元, 同比增长-35.44%/7.43%/17.80% ; 预计归母净利润6.99/10.77/13.36 亿元,同比增长-37.63%/54.13%/24.04%;对应PE分别为24.28/15.75/12.70 倍,给予“增持”评级。

      风险提示:

      下游需求不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动影响;公司产能投放不及预期;国内外政策变化风险。