明月镜片(301101):轻松控&常规明星产品表现靓丽 毛利率提升明显

类别:创业板 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:杨维维 日期:2023-10-24

  事件:

      公司发布2023 年三季度报告:

      2023 年前三季度公司实现收入5.63 亿元,同比+23.80%;归母净利润1.22 亿元,同比+40.34%。其中,2023Q3 公司实现收入1.97 亿元,同比+17.03%;归母净利润0.42 亿元,同比+20.88%。业绩延续双位数增长态势。

      “轻松控”系列延续高增,常规镜片明星产品表现突出2023Q3 公司镜片产品收入为1.61 亿元,同比+26.7%(剔除出口业务),其中功能性镜片占比进一步提升,“轻松控” 系列产品在暑期旺季业绩亮眼,环比继续大幅增长,二代产品(多点微透镜离焦镜片)占比进一步提升,2023 年前三季度“轻松控” 系列产品销售额为9,971 万元,同比增长74%。常规镜片产品中,明星产品表现突出,PMC 超亮系列产品第三季度收入较同期增长77.3%、1.71 系列产品同比增长26.6%,三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比已超过一半。

      Q3 盈利水平提升,销售费用率同比增加

      2023 年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为57.91%、23.68%,同比分别+3.72pct、+2.63pct,其中2023Q3 公司毛利率、净利率分别为60.20%、23.53%,同比分别+4.76pct、+1.02pct,盈利水平提升,主要得益于高毛利率镜片业务占比提升。

      期间费用率方面,2023 年前三季度公司期间费用率为31.39%,同比-0.10pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为19.98%、9.91%、3.02%、-1.62%,分别同比+4.02pct、-2.53pct、-0.30pct、-1.28pct,整体费用率管控良好。分季度看,2023Q3 公司期间费用率为34.98%,同比+6.27pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为23.00%、10.51%、2.90%、-1.43%,分别同比+8.06pct、+0.61pct、-0.79pct、-1.60pct,销售费用率同比提升明显,主要系公司三季度加大了品牌传播力度。

      投资建议:

      公司深耕镜片行业多年,坚定推进“夺取中国镜片第一品牌”的战略,持续看好公司品牌力、产品力、渠道力的领先地位。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.76/2.26/2.84 亿元,同比分别+29.21%/+28.56%/+25.65%,对应PE 分别为35/27/22 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:

      市场拓展不及预期风险;原材料价格波动风险;经销商管理风险;募投项目效益不及预期风险。