2023年8月工业企业利润分析:当月利润增速已大幅转正

类别:宏观 机构:招商证券股份有限公司 研究员:张静静/张一平/罗丹 日期:2023-09-27

  事件:2023 年9 月27 日,国家统计局发布8 月全国规模以上工业企业绩效数据。8 月份,规模以上工业企业营业收入累计同比增速为-0.3%;规模以上工业企业利润累计同比增速为-11.7%(1-7 月为-15.5%)。

      营业利润累计同比增速降幅连续6 个月收窄,继续爬坡回升,具体看8 月当月,规上工业企业当月利润增速大幅转正为17.6%(7 月为-6.6%),利润回升趋势明显。

      与7 月份相比,主营业务收入利润率出现回升,应收账款平均回收期下降,产成品存货周转天数则保持不变。

      分所有制类型来看,与7 月份相比,各类型企业利润累计同比降幅均出现收窄,国营企业和股份制企业收窄幅度较大。

      上游采选业中,有色金属矿采选累计利润增速继续扩大。从当月同比看,有色金属矿采选业利润同比依然保持高位,黑色金属矿采选业由负转正,其他行业利润同比降幅均有所收窄。

      中游原材料加工业利润增速改善幅度较大,主要由工业品出厂价格持续回升带来,原材料加工行业在前期购买的价格较低,盈利空间增加;此外,中游装备制造业利润增速延续平稳回升态势。中游原材料加工业的各行业利润增速均较上月显著改善,其中石油煤炭及燃料加工、黑色金属冶炼加工、化学纤维制造、有色金属冶炼加工改善幅度较大。中游装备制造业中多数行业利润增速表现依然较好,其中专用设备制造、汽车制造、铁路船舶航空航天、计算机通信和电子设备利润增速较上月小幅度上行。

      主要由消费驱动的下游制造业利润普遍出现改善,但除了皮毛羽和制鞋、橡胶和塑料制品保持较高利润增速外,其他行业利润的改善仍有较大空间,仍需要扩大内需政策的持续发力。

      从8 月公布的工业企业绩效数据可以得出以下几个结论:一是尽管累计利润增速显示工业企业利润爬坡速度偏缓,但8 月规上企业当月利润增速大幅转正,为今年首次,这说明企业增速向上回升的信号非常明显;二是企业产成品库存增速开始反弹,营业收入累计增速降幅和PPI 当月增速降幅均收窄,企业开始从被动去库存向主动补库存迈进。往后看,9 月以来国内经济活跃度持续改善,出口增速也已开始触底回升,生产方面的积极因素不断增多,中游原材料加工业和装备制造业有望持续成为工业企业利润增速回升的主要拉动力。

      风险提示:内需恢复力度低于预期。