十月观点及金股推荐

　　宏观 张静静

    　　9 月高频数据基本延续8 月走势，多数重化工品开工率好于8 月，物流指标全面改善反映实体经济活跃度上升。9 月中旬起商品房销售面积有所反弹，乘用车销售延续强势。9 月20 日国常会指出要推动已有政策落实，做好政策研究储备。近期高层研究加快推进新型工业化工作，强调发展先进制造业和数字经济。9 月22日中美商定成立“经济工作组”和“金融工作组”，表明内外部积极因素增加。海外方面，美联储暂停加息但大幅上修经济增长预期并给出加息指引，预计在硬着陆风险（如失业率大幅走高）出现前，美联储都会保持鹰派，往后看需警惕美股调整风险。

    　　策略 张夏

    　　在经历了二季度至三季度的调整后，A 股迎来基本面、流动性、政策面的上行拐点。外部流动性的压力逐渐释放，四季度外资有望重回流入趋势。A 股在四季度有望迎来重大转机，演绎N 型的最后一笔上行走势。风格层面，四季度大盘成长占优的逻辑更强，行业层面，从景气回升，产业趋势和外资偏好的来看，电子、计算机、家电、汽车、医药等行业值得重点关注。

    　　债券 尹睿哲

    　　短期基本面、情绪面演绎方向与前期总体一致：1）基本面总体胶着，上行、下行信号均不明显；2）伴随调整过程，市场情绪较快降温。不过，政策端中美出现缓和信号，当前库存水平处于历史“经验底部”附近，若出现需求端向上脉冲，或触发库存回补效应。近几轮库存回补主要依赖外需驱动，从这个角度看，近期中美缓和政策信号或较前期内需刺激政策更为值得关注，债市调整过程或将延续。