食品饮料行业周报：中秋分化中锚定优质企业 当前位置继续坚定看多

　　随着中秋临近，本周终端开始动销，渠道反馈白酒延续分化。高端茅台氛围依然不错，清香龙头汾酒渠道回款积极性强，古井、迎驾、今世缘等强势地产酒大众价格带继续受益宴席等居民消费的回补，中秋表现继续好于整体。我们认为今年消费需求围绕场景脉冲式复苏，对后续假期实际动销保持乐观。此外，高端牛奶、坚果礼盒等大众品渠道反馈随着双节来临，流速也在加快，环比端午节需求明显好转。投资策略上，对于短期参与行业贝塔型反转，直接锚定三季报。一年维度，白酒预计仍将延续分化趋势，品牌力强的企业旺季消化库存后安全边际更高，继续推荐战略性配置位置（山西汾酒、五粮液、贵州茅台、古井贡酒），五粮液近期虽有波动，但一年维度改革仍在向上，弹性品种珍酒李渡、老白干酒。食品寻找估值安全边际充分和反转预期，继续推荐管理改善的中炬高新，困境反转的价值股中国飞鹤，被低估的H&H 国际控股，以及板块预期回落但业绩稳健的甘源食品。此外建议加大关注食品板块低估值标的布局机会，比如洽洽食品、伊利股份、蒙牛乳业、涪陵榨菜等。

    　　核心公司跟踪：盐津铺子再发股权激励，西贝餐饮营收或创历史新高

    盐津铺子：再次发布股权激励，目标设定与第一期一致。计划授予对象包括副总经理、董事会秘书及公司核心技术（业务）人员共计31 人。

    　　西贝餐饮：今年营收或创历史新高，计划明年实现10%客流增长。背后原因源于，市场大环境的复苏、外卖业务的上涨、儿童餐业务的强劲表现。

    　　恒天然：23 财年大中华区营收/利润分别305/12 亿元，同比增加3%/4%。

    　　原料业务同比-4%，餐饮服务业务同比+21%，消费品业务同比+2%。

    　　太古可口可乐：投资20 亿的昆山工厂开工，预计2025 前达产。可口可乐在华最大投资昆山工厂开工，新工厂集华东区域生产/分拨/销售一体化。

    　　投资建议：中秋分化中锚定优质企业，当前位置继续坚定看多。随着中秋临近，本周终端开始动销，渠道反馈白酒延续分化，高端茅台氛围依然不错，清香龙头汾酒渠道回款积极性强，古井、迎驾、今世缘等强势地产酒大众价格带继续受益宴席等居民消费的回补，中秋表现继续好于整体。相比端午，中秋产业信心明显提升，我们认为今年消费需求围绕场景脉冲式复苏，对后续假期实际动销保持乐观。此外，高端牛奶、坚果礼盒等大众品渠道反馈随着双节来临，流速也在加快，环比端午节需求明显好转。投资策略上，分化中锚定优质企业，当前位置继续坚定看多。对于短期参与行业贝塔型反转，直接锚定三季报。一年维度，白酒预计仍将延续分化趋势，品牌力强的企业旺季消化库存后安全边际更高，这样的品牌看一年15%-30%回报率，吸引力十足。继续推荐战略性配置位置（山西汾酒、五粮液、贵州茅台、古井贡酒），五粮液近期虽有波动，但一年维度改革仍在向上，弹性品种珍酒李渡、老白干酒。食品板块，是时候在下跌中找一些估值安全边际充分，四季度到明年有反转预期的公司，布局绝对收益。

    　　继续推荐管理改善的中炬高新，困境反转的价值股中国飞鹤，被低估的H&H国际控股，以及板块预期回落但业绩稳健的甘源食品。此外建议加大关注食品板块低估值标的布局机会，比如洽洽食品、伊利股份、蒙牛乳业、涪陵榨菜等。

    　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。