医疗服务行业周报：医疗服务中报落地 民营医疗恢复明显

　　核心要点：

    　　上周医疗服务II 上涨2.75%，涨幅居中

    　　上周医药生物报收8186.03 点，上涨4.25%，涨幅排名位列申万一级行业第2 位，涨幅居前；医疗服务II 报收7029.25 点，上涨2.75%；中药II 报收7153.48 ，上涨3.16%；化学制药II 报收10113.38 点，上涨6.95%；生物制品Ⅱ报收7274.41 点，上涨2.42%；医药商业Ⅱ报收5744.98 点，上涨3.16%；医疗器械Ⅱ报收6809.90 点，上涨4.72%。细分板块来看，化学制药受医疗反腐政策缓和影响涨幅较大，医疗服务涨幅居中。

    　　医疗服务板块PE（ttm）31.65 X，PB（lf）4.05 X当前医疗服务板块PE 为31.65 X，近一年PE 最大值为36.28 X，最小值为27.07 X；当前PB 为4.05 X，近一年PB 最大值为6.00 X，最小值为3.86 X。

    　　医疗服务板块PE（ttm）较前一周上升了0.83 X，PB（lf）较前一周上升了0.10 X，医疗服务板块PE、PB 处于近一年底部水平。从近10 年来看，医药行业估值位于历史分位的13.18%，医疗服务板块估值位于历史分位的6.09%。

    　　重要资讯

    　　（1）四部委发文：部分口腔医疗项目将纳入医保：9 月11 日，国家卫健委办公厅联合医保局、药监局、金融监管总局发布《关于进一步推进口腔医疗服务和保障管理工作的通知》。《通知》指出：在医保基金可承受的基础上，将符合条件的治疗性医疗服务项目和医用耗材按程序纳入基本医保支付范围。支持鼓励商业保险积极发挥作用，减轻群众经济负担。（来源：

    　　中国政府网）（2）国家医保局发布2023 年1-7 月基本医疗保险和生育保险运行情况：9 月14 日，国家医保局发布了2023 年1-7 月基本医疗保险和生育保险运行情况数据，2023 年1-7 月，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入18611.60 亿元，同比增长8.8%，总支出15528.66 亿元，同比增长19.3%。（来源：国家医保局）（3）国家医保局发文进一步推进医保基金智能审核和监控：9 月13 日，国家医保局印发《关于进一步深入推进医疗保障基金智能审核和监控工作的通知》。通知明确将实施大数据实时动态智能监控，实现医保基金支付智能审核全覆盖，构建事前、事中、事后全环节监管的基金安全防控机制。（来源：国家医保局）

    本周观点

    　　2023 年上半年医药板块受去年同期新冠业务贡献业绩基数较高影响业绩承压，但上市公司业绩表现优于医药工业整体水平。医药细分方向中医疗服务营收及归母净利同比均呈现下降趋势，预计主要是由于板块中医药外包服务相关公司新冠特效药CDMO 业务下降及第三方医学检验实验室新冠检测业务下降影响板块表现，但相关公司常规业务恢复显著，尤其民营医院受益于诊疗恢复整体呈现较高增速。估值端来看，目前医疗服务行业估值已经回落至近十年底部位置，极具配置价值。预计随着医保、集采及医疗反腐政策的落地医药板块表现将逐步回暖，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议重点关注改善与诊疗复苏受益方向：（1）“创新”重启的CXO：重点关注CRO 龙头与积极布局细胞基因治疗和AI 等前沿技术的公司；（2）民营专科医疗服务：重点关注受益于诊疗恢复的眼科等专科医疗服务龙头公司；（3）IVD 产业链：重点关注受益于诊疗恢复的化学发光、分子诊断PCR 及产业链下游ICL。

    　　风险提示

    　　（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。