汽车行业周报：8月经销商库存系数环比-9.4% 新款问界M7发布

　　行业概括：汽车板块本周下跌0.27%，跑赢沪深300 指数0.57 个百分点。

    　　整车板块下，乘用车子板块上涨0.74%，跑赢沪深300 指数1.57 个百分点，商用车子板块上涨0.63%，跑赢沪深300 指数1.47 个百分点，货车子板块上涨0.79%，跑赢沪深300 指数1.63 个百分点，客车子板块上涨0.33%，跑赢沪深300 指数1.17 个百分点。本周汽车零部件板块下跌0.94%，跑输沪深300 指数0.1 个百分点；汽车服务板块下跌0.11%，跑赢沪深300 指数0.72 个百分点。本周上证综指高于沪深300 指数0.87 个百分点，汽车板块整体表现有所下滑。

    　　从估值水平来看，截至9 月15 日，汽车行业PE-TTM 为27.03，较上周下跌0.02。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为23.98、52.1 和26.86，本周乘用车板块上涨0.17，商用车板上涨0.5，零部件下跌0.19。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现有所下降。其中，车联网下降最多，下降3.03%。智能汽车、锂电池指数、传统汽车、充电桩指数、新能源汽车、一体化压铸、汽车热管理涨幅为-2.6%、-1.62%、-0.27%、-2.05%、-1.86%、1.88%、-1.51%。从原材料价格来看，截至9 月15 日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为19209.92、69632.16、3808.36、14261.5 点，本周分别变化1.58%/1.39%/2.88%/1.39%， PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为8000 元/吨和18.55 万元/吨，本周价格分别变化1.27%/-6.08%。

    　　中国汽车流通协会：8 月份汽车经销商综合库存系数为1.54， 环比下降9.4%，同比上升5.5%，库存水平在警戒线以上。分品类来看，高端豪华及进口品牌库存系数为1.08，环比下降11.5%；合资品牌库存系数为1.71，环比下降9.5%；自主品牌库存系数为1.57，环比下降7.1%。8 月，随着各地展会陆续启动，818 电商促销活动，以及开学季等因素释放家庭购车需求，销量提升，库存压力环比好转。9 月是汽车传统旺季，各地小型车展的举办及新产品放量，叠加“中秋、国庆”超长假期的节日效应，带来自驾游需求，将进一步拉动汽车消费，进而增加“金九银十”消费旺季的热度。9 月处于第三季度末，厂家产量有所增加，经销商进车任务量和库存也会相应增加。

    　　新款问界M7 发布，智能化再迈一步。9 月12 日，华为举办问界新M7 发布会，宣布新款问界M7 系列正式上市，新车共推出5 个版本，包括三款五座车型和两款六座车型。价格方面，官方指导价为24.98 万-32.98 万元，相比老款起售价下调4 万元。问界新M7 智驾版搭载HUAWEIADS2.0 高阶智能驾驶系统，率先实现了不依赖于高精地图的高速、城区高阶智能驾驶。其次，问界新M7 搭载鸿蒙智能座舱3.0，拥有打破行业固有认知的交互体验。其中，AITO 问界全系车型升级HarmonyOS 3，将汽车的智能化程度，又向前推进了一大步。

    　　风险提示：宏观经济加速下行；芯片短缺延续；新能源车销量不达预期；新能源车技术迭代不及预期。