非银金融行业周报:汇率压力仍凸显 非银金融或孕育大机会

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘文强 日期:2023-09-18

  降准激活市场活力有限,谨慎看好优质券商及金融科技板块。在本周五降准的背景下,市场继续下行缩量调整,走势超出了预期判断。市场走势本质上体现为市场信心不足、存量博弈。从配置窗口看,美国十年期国债收益率回升到4.33%附近,中美利差走阔压力有所加大,而时间步入Q4,市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力,可能偏好相对高股息策略,券商、保险仍相对低估,修复具备想象空间。上市券商2023 中报业绩显示受投资影响而业绩表现较好,43 家券商营收、归母净利润同比分别为+7.64%、+13.60%, 环比增速分别为-0.45%、-9.35%; 其中大自营投资业务同比增速最大达到+76.89%, 环比增速为-34.20% 。交易层面而言,金融板块可能类似于2018 年10 月情形,战略性配置窗口已开启,谨慎看好相对低估值优质券商及金融AI:同花顺、东方财富等。交易节奏看,板块空间可能取决于财富趋势、首创证券等个股走势所带动的情绪热度。

      市场担忧保险松绑新政,房地产松绑新政有望催化股价。我们认为,保险负债端基本面延续弱复苏态势,随着部分银行下调存款利率,最高降幅达25个基点,以及寿险责任准备金评估利率的预期下调,促使居民对储蓄型保险产品的需求持续增强,利好负债端储蓄型产品销售。头部险企有望借力于代理人规模企稳及相对较强销售能力,发力个险+银保渠道,尤其是银行与保险合作力度仍在持续加大、具备较高增长势头。五家险企2023 中报业绩显示,在新准则下的归母净利润同比-2.2%,NBV 在去年同期低基数+新单增长带动下延续上涨态势。同时,叠加城中村改造及房地产优化政策出台效应,目前板块估值极具性价比,看好板块布局机会,重点推荐新华保险、中国太保、中国人寿及中国平安。

      风险提示: 中美摩擦加剧风险;中美利差持续倒挂风险;地缘政治风险;宏观经济下行风险;恒大事件等处理不及预期风险;股市系统性下跌风险;监管趋严风险。