有色行业周报:持续推荐黄金 铜铝

类别:行业 机构:西南证券股份有限公司 研究员:黄腾飞 日期:2023-09-18

  行情回顾:本周沪深 300指数收报3708.78,周跌0.83%。有色金属指数收报4452.66,周涨1.16%。本周市场板块涨幅前三名:医药生物 (+4.25%)、钢铁(+1.80%)、纺织服装 (+1.67%);涨幅后三名:电气设备 (-3.14%)、国防军工(-3.51%)、计算机(-3.91%)。

      贵金属:美国8 月PPI数据环比上升0.7%,零售销售环比上升0.6%,通胀和经济数据的韧性刺激美元指数高位上行,对国际金价形成压制,内盘金价受到人民币汇率及进口限制影响,价格出现明显上涨。短期美联储政策和美国基本面之间仍存博弈,关注9月利率点阵图的指引,同时内外盘价差或仍将维持。

      黄金上涨周期并未结束:美联储加息进入尾声,货币周期的切换背景下,长端美债实际收益率和美元大周期仍向下;能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下,长期通胀中枢难以快速回落;避险情绪频发,黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

      基本金属:8月社融新增3.12 万亿元,增量超市场预期,政策密集落地后效果逐渐显现,金九银十国内消费旺季来临,金属价格有望保持高位。中期来看中美制造业去库周期进入尾声,美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性,长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变,关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业,主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。

      能源金属:

      1)镍:供需: 8月印尼镍生铁产量11.71 万镍吨,环比-1.88%。8月国内镍生铁产量约3.47 万镍吨,环比+5.79%。新能源需求环比上升,8 月我国动力电池产量64.2GWH,环比+5.3%,其中三元电池产量23.1GWH,环比+10.3%。

      库存:截止9 月15 日,LME+上期所镍库存为44495 吨,环比+3.6%,总库存为近5年低位,低库存对镍价形成支撑。成本利润:截止9月15 日,8%-12%高镍生铁价格1170元/镍点,镍生铁最低利润率约为-2.14%。主要标的:华友钴业、中伟股份、格林美。

      2)锂:供需:8 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为45022、25352 吨,环比-1%、-4.8%,8 月我国动力电池产量64.2GWH,环比+5.3%,整体8 月锂盐供需偏宽松。成本利润:截止9 月15 日,澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报4300-4600 美元/吨,折合锂盐生产成本约34 万元/吨,主要标的:赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。

      3)磁材:供需:据弗若斯特沙利文,2025 年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4 万吨和31 万吨。据乘联会,8 月我国新能源乘用车零售量71.6万辆,同比+34.5%;7月我国光伏新增装机18.74GW,同比+178.04%;7 月我国风电新增装机3.32GW,同比+174%。主要标的:望变电气、东睦股份。

      风险提示:宏观经济不及预期,产业供需格局恶化,下游需求不及预期。