信用市场跟踪周报:理财直接融资受限 城投债利差较多走扩
摘要
城投政策大事记
全国:据21 财经,近期多家理财子公司接到监管窗口指导,理财直接融资工具使用受到限制,不允许新增业务。9 月11 日,中共中央政治局委员、全国人大常委会副委员长李鸿忠指出切实把思想和行动统一到党中央关于防范化解政府债务风险决策部署上来。12 日,据21 世纪经济报道,符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围,城中村改造专项债预计明年发行。16 日,据中国信达官微,中国信达加强对广西、江苏等地平台类业务指导,积极探索为地方政府平台化解风险。
区域:近日,山东高密表明将全力争取建制县隐性债务风险化解试点。9月15日,据国务院国资委官网,贵州省国资委将督促国企按照市场化方式开展国有资产交易,全面开展闲置低效资产清理盘活处置工作。9 月15 日,山东省金融局表明强化公司债券违约风险排查,有序化解重点企业风险。
市场走势
一级市场:本周信用债市场净融资大幅转负,短期限城投占比较高,整体发行结果相对一般,贴上限发行多为资质较弱区域城投债。全周信用债总计发行2564.41 亿元,净融资金额-475.81 亿元。从期限来看,短期品种为发行主力,1 年及以内的短期品种发行金额为816.83 亿元。区域上江苏、天津、浙江为发行主力,其次为山东、河南、湖南等区域。其他行业方面,非银金融、电力、建筑、运输等行业发行较多,电力、建筑类大央企为发行主力。从发行结果来看,全周214 只债券发行区间可查,最终票面利率落于发行区间上半区的共149 只,落于下半区的共65 只,一级发行结果较预期相对一般。149 只结果位于上半区的债券中,贴上限发行的共47只,其中收益率在4%以上的共10只,发行主体主要是天津、重庆、江苏等地城投企业,其次有2家煤炭行业主体。本周城投债发行热度较弱,本周发行的城投债中认购倍数最高的为4.44倍,其余大多数在1倍以下。
二级市场:本周信用债收益率大多下行,城投债利差走扩、产业债收窄,高估值成交数量占比高,大幅偏离高估值成交为山东、江苏、陕西内城投债。本周城投债利差走扩、产业债利差收窄,周内分别变动9.83BP、-0.90BP。经纪商成交方面,全周信用债经纪商成交数量共2586 只,高于估值成交数量1483只,低估值成交数量1103 只。从具体交易日来看,本周收益率周一上行后持续下行,且估值调整存在滞后性,故本周周一以低估值成交为主、此后均以高估值成交为主。全周信用债经纪商高估值成交偏离幅度超过20BP 的共12 只,主要是山东、江苏、陕西内城投债。
高收益债市场:部分中西部和东北部区域及天津增幅较大可适当关注,地产债成交格局变动不大。城投债方面,山东、云南、贵州为前三大成交区域,从增长幅度来看,本周江西、辽宁、湖南、宁夏、青海、河南、辽宁等中西部和东北部区域及天津成交增幅较大;地产债方面,成交价格结构性差异较大,地板价中主要为旭辉集团、远洋控股等主体,50至80元附近中间档位则主要是厦门中骏、金地集团,80-95 元价格区间以重庆龙湖为成交主力,另有新湖中宝成交,价格在95 元以上。
评级及折算率变化:本周潍坊市城市建设发展投资集团有限公司、潍坊滨海投资发展有限公司、金辉控股(集团)有限公司、中骏集团控股有限公司主体评级被下调或被列入负面观察名单。本周上交所及深交所共有15 家主体的32 只信用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1,其中城投债3 只,均分布在天津市。
30 只信用债标准券折算率下调0.1,主要分布在房地产、城投、非银金融等行业;2只信用债标准券折算率下调幅度大于0.1,分布在城投、农业行业。
风险提示:城投融资环境收紧超预期,信用风险暴露超预期。