2023年8月城投债市场运行报告：发行量明显回升 城投债利差继续收窄

　　摘 要

    　　发行量明显回升，城投债利差继续收窄

    　　—— 2023 年8 月中国城投债市场运行报告

    　　中央政策方面，8 月30 日，财政部官网发布《2023 年上半年中国财政政策执行情况报告》，报告在下半年财政政策展望部分提出“防范化解地方政府债务风险。进一步压实地方和部门责任，严格落实“省负总责，地方各级党委和政府各负其责”的要求；紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险；坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增”。地方政策方面，8 月份不少地方提出化债的指导意见。例如，四川省支持融资平台市场化转型，江苏省海陵区计划将申请政府债置换隐性债务，安徽省淮南市计划将建制县区纳入隐性债务置换试点等。

    　　一级市场方面，8 月，债市共发行942 只城投债，发债主体合计658 家，发行量总计6332.76 亿元，偿还量总计4343.5 亿元，城投公司通过债券市场净融资额为1989.26 亿元。8 月城投债发行环比上升，发行额同比增长32.06%，偿还规模同比增长25.86%，净融资额同比增长47.99%。1-8 月，城投债累计发行3.99 万亿元，同比增长25.9%，净融资额为11653.12 亿元，高于去年同期净融资额。8 月份，多数省份城投债发行量环比上升，仅有浙江、上海等地发行量环比略降。从净融资量上看，8 月份仅有8 个省份净融资为负数，其中北京、山西、广西等省份由于当月偿还量较大，净融资为负。二级市场方面，除3 年期AA+级别城投债利差略走阔外，其余各期限、各等级城投债信用利差均有所回落，且中低级别利差回落幅度较大。

    　　8 月，暂无城投公司主体级别下调情况，但有2 家城投公司主体级别被评级机构上调。8 月份共有29 只城投债取消发行，较上月略有上升，原计划发行规模143 亿元；推迟发行的城投债共1 只，计划发行8.51 亿元。

    　　本月特别关注区域为甘肃省，甘肃省经济实力一般，2022年全省GDP总量约为1.12 万亿元，居全国第27 位；人均GDP 仅为4.5 万元全国排名末位。

    　　甘肃省财政收入规模偏小，税收收入占比为64.2%，财政收入质量一般，对中央转移支付依赖度过高。甘肃省财政收支矛盾突出，2022 年，甘肃省一般公共预算支出为4263.5 亿元，一般公共预算收入为907.6 亿元，收支差距较大。甘肃省债务负担较重，且近年债务压力上升；2021 年，受到兰州市市级城投公司负面舆情影响，甘肃省融资环境恶化明显，城投债融资成本明显增加。但是甘肃省城投债务规模不大，且地方政府化债、保兑付意愿强烈，区域城投债风险仍在可控范围内。