煤炭行业周报：供给持续收紧 煤价具有较强支撑

核心要点：

    市场回顾：上周煤炭板块上涨2.23%，估值回升上周煤炭（CI005002.WI）上涨2.23%，同期沪深300 下跌1.36%，行业跑赢（沪深300）基准指数3.59 个百分点。截至9 月8 日，煤炭行业板块PE估值为7.53 倍（TTM，剔除负值），目前处于近十年来9.18%分位点，板块估值回升明显，但仍处于历史底部；板块PB 估值为1.35 倍，目前处于近十年来67.19%分位点，估值小幅回升。

    国内动力煤价格延续反弹，供给进一步趋紧

    上周国内煤价上涨，国际煤价分化。国内方面：截至9 月8 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)市场价为885 元/吨，周环比上涨4.73%。国际方面：澳洲NEWC、欧洲ARA 和南非查理德RB 动力煤现货价最新价格为157 美元/吨、121 美元/吨和113 美元/吨，周环比分别+1.41%、-1.69%和-6.31%。

    动力煤供应进一步收缩，电厂日耗下滑。供给端，中共中央办公厅、国务院办公厅日前发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》。《意见》指出要严格矿山安全生产准入，停止新建产能低于90 万吨/年的煤矿。中小煤矿产能将受到较大压制，同时新建产能也将有所放缓，供应将有所收紧。需求端，短期看，进入秋季炎热天气消退，电厂日耗难有提升，但依然有一定补库需求，且在港口煤价上涨及主流港口库存持续下滑的情况下，整体煤价易涨难跌，短期煤价仍有支撑。

    炼焦煤价格平稳，“金九银十”预期较好

    国内焦煤价格平稳运行，海外焦煤价格上涨。国内产地方面：山西吕梁主焦煤当周价格为1800 元/吨，周环比持平。海外方面：澳洲峰景矿硬焦煤现货价为286 美元/吨，周环比上涨1.42%。

    焦煤供应略有收紧，旺季需求预期较好。供给端，产地煤矿事故频发导致供应压力短期仍存，安监政策力度加大，进一步压制产量。需求端，产业链即将步入旺季，下游焦钢企业有提前补库现象。钢厂方面，近期房地产、经济相关利好政策连续出台，提振市场情绪，铁水产量高位的情况下，钢厂需求不减。

    投资建议

    上周煤炭板块表现较强，主要原因为供应端收缩以及“金九银十”旺季需求预期较好。国际煤价由于澳洲罢工以及印尼雨季后需求反弹，出现大幅上涨，叠加人民币持续贬值，进口煤利润收缩，供应端承压。产地方面，安监政策力度加大，进一步压制产量。短期来看，动力煤仍有支撑，但长期来看，淡季日耗难有起色，难改下行趋势。焦煤方面，“金九银十”叠加宽松的政策预期，旺季行情有望释放。建议关注动力煤长协比例较高企业以及焦煤资源禀赋优异企业，维持行业“增持”评级。

    风险提示

    清洁能源替代风险，安全生产风险，产能释放风险，经济复苏不及预期风险