奥特维(688516):低氧单晶炉中标规模创记录 平台化布局打造核心工艺护城河

类别:公司 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:周旭辉 日期:2023-09-07

  2023 年8 月31 日,子公司松瓷机电中标天合光能18.90 亿元低氧单晶炉采购项目,创单体订单规模历史新记录。

      【评论】

      公司自2021 年收购松瓷机电以来,单晶炉新签订单规模逐年增长,已覆盖晶科能源、天合光能、合盛硅业等行业龙头企业,打造业绩第二增长曲线。根据公司公告,2021-2022 年新签单晶炉订单规模分别为1.71 亿元、12.86 亿元,同比+652.05%,2023 年公司针对应用于Topcon的硅片因高氧含量产生同心圆的情况,研发出高性价比的低氧单晶炉,截至目前本年度新签单晶炉订单(含中标)金额超30 亿元,对比2022年全年+136.39%,全年目标已提前超额完成。

      多领域、核心环节、关键设备布局,打造平台化高端智能装备供应商公司作为光伏组件串焊机龙头企业,市场占有率超过70%,公司上市以来在光伏、锂电、半导体等领域核心制造环节的关键设备工艺积极布局。

      (1)光伏领域:① 拉晶及切片环节包括大尺寸低氧单晶炉(子公司松瓷机电)、硅片分选机;② 电池环节包括丝网印刷整线(子公司旭睿科技)、光注入退火炉、激光划片机、LPCVD(子公司普乐新能源)等;③组件环节包括大尺寸超高速串焊机。

      (2)半导体领域:铝线键合机主要应用于半导体封测环节,已取得通富微电、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单,储备项目包括装片机、检测设备、硅片化学机械抛光机等。

      (3)锂电池领域:锂电模组PACK 线分别用于圆柱电池、软包电池及方形电池,已取得阿特斯、天合光能、晶科能源等客户的订单。

      2023 年上半年收入/利润双增长,在手订单充足保障未来发展(1)经营情况:2023 年上半年,公司实现营业收入25.17 亿元,同比+66.41%,净利润5.23 亿元,同比+74.76%。

      (2)盈利能力:综合毛利率36.64%,同比-2.44pct,主要是光伏单晶炉、电池设备在本期验收,该等设备目前毛利率水平相对较低所致,期间费用率13.08%,同比-5.65 pct,净利率20.76%,同比+0.99%。

      (3)订单情况:截至2023 年6 月末,公司在手订单101.63 亿元(含税),同比+77.21%。

      【投资建议】

      结合公司2023 年上半年经营情况及在手订单规模,我们认为公司单晶炉及电池设备订单增长情况有望超过此前预期,因此上调公司盈利预测:预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为57.11 亿元/86.80 亿元/111.60亿元;EPS 分别为7.50/11.10/14.45 元;对应PE 分别为22.22/15.02/11.54倍,维持“增持”评级。