诚益通(300430):“一体两翼”战略顺利推进 乡村事业部业务快速放量

类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:何玮/侯伟青 日期:2023-09-07

  业绩表现:2023 年上半年,公司实现营业收入6.49 亿元,同比增长45.24%;实现归母净利润0.74 亿元,同比增长43.88%;扣非归母净利0.72 亿元,同比增长50.2%。2023Q2 季度,公司实现营业收入4.04亿元,同比增长66.66%;实现归母净利润0.52 亿元,同比增长53.18%;扣非归母净利0.5 亿元,同比增长64.23%。

      智能制造业务领域拓宽,康复医疗业务产品完善:分业务看,2023H1公司智能制造业务实现营收5.12 亿元(同比+53%),归母净利润0.42亿元(同比+40%);康复医疗设备业务实现营收1.37 亿元(同比+22%),归母净利润0.32 亿元(同比+50%)。1)医药智能制造板块:2023H1公司首款智能检测类产品“在线近红外光谱仪”面世,可实现实时数据传输的智能化闭环监控,标志着公司的智能设备业务领域拓宽至智能在线检测、产品体系实现进一步完善。2)康复医疗设备板块:公司持续加大研发投入、对理疗和运动疗法产品体系进行完善和升级,2023H1 龙之杰新增注册证及备案凭证7 项(包含低温冲击镇痛仪、肢体压力套、上肢关节康复器等),2 项注册证及备案凭证处于申请中。

      技术赋能营销,产学研项目助力产品推出:针对医药智能制造业务,公司以技术推动营销,推出“DP-EPC”新模式,实现流程和技术服务的全覆盖,增强了公司对大项目的把控和承揽能力,核心竞争力得以提升。针对康复医疗设备业务,公司与华南理工大学等高校合作成立智能康复实验室,开展康复相关的脑部建模软件、经颅磁导航系统及治疗系统等多项产学研项目,有望丰富康复医疗相关产品矩阵。

      城市事业部+外贸业务稳定增长,乡村事业部业务快速放量:公司优选并签署符合业务发展模式的城市事业部、乡村事业部代理商,同时,通过定期培训增强代理商对公司的认同感。2023H1 公司城市事业部业务、外贸业务稳定增长,乡村事业部业务快速放量,覆盖范围拓展至10 个省市。针对最早布局的广东和广西市场,公司目标快速覆盖市场并提升市占率,针对新增区域,如四川、重庆、河北、山东4 个省市,公司以样板项目为基础带动区域的快速推广。

      盈利能力微降,费率较为稳定:2023 年上半年,公司销售毛利率为37.58%,同比降低2.66pct;销售净利率为11.25%,同比降低0.16pct;管理费用率为6.7%,同比降低2.65pct;销售费用率为8.38%,同比降低3.05pct;研发费用为0.38 亿元,同比增长28.23%;研发费用率为5.88%,同比降低0.78pct。

      【投资建议】

      公司贯彻“一体两翼、双轮驱动”发展战略,原有智能制造业务实现横向拓宽,新兴的康复医疗业务产品矩阵逐步完善,技术持续赋能营销,带动城市、乡村事业部的快速增长。我们预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为13.45/15.21/17.22 亿元,归母净利分别为1.65/2.19/2.66 亿元,EPS 分别为0.6/0.8/0.97 元,对应PE 分别为24.07/18.14/14.96 倍,给予“增持”评级。