食品饮料行业周报：政策持续加码 白酒旺季可期

　　核心要点：

    　　2023 年8 月28 日-2023 年9 月1 日，食品饮料行业上涨1.52%上周上证指数上涨2.26%，深证成指上涨3.29%，沪深300 指数上涨2.22%，创业板指上涨2.93%。申万食品饮料行业上涨1.52%，涨跌幅排名25/31，跑输沪深300 指数0.70pct，食饮子板块涨跌不一，其中其他酒类上涨4.83%，烘焙食品上涨4.51%，肉制品上涨3.09%。

    　　根据农业农村部数据，2023 年7 月末我国能繁母猪存栏量约4271 万头，同比环比均下降0.6%，依然为4100 万头正常保有量的104.2%，处于生猪产能调控的绿色合理区域上线，仍具去化空间。另外，近期玉米、豆粕价格延续上涨态势，受天气及玉米进口延迟到港的影响，玉米供应减少，玉米价格上升，厄尔尼诺导致美国主产区大豆产量下滑，国内豆粕库存下降价格上涨。

    　　政策持续加码，白酒旺季可期

    　　政策面来看，本周出台降低印花税、降低个人住房贷款首付比、降低存量房贷利率、多城市“认房不认贷”等一系列政策，市场情绪好转，宏观预期逐步改善。

    　　另外，中报业绩已经全部披露完成，2023H1 白酒板块营业收入同比增长16.62%，扣非净利润同比增加19.74%，整体韧性较强，但内部分化明显，区域龙头表现亮眼。二季度淡季白酒控量挺价，在即将到来的中秋国庆双节，礼赠、宴请等消费场景活跃，渠道积极备货，企业也会在旺季加大促销和营销活动，有效促进白酒动销，库存将进一步消化。茅台的终端价格是白酒行业的晴雨表，疫情放开之后，茅台终端价格逐步恢复，但是受宏观经济弱复苏的影响以及二季度为白酒消费淡季，茅台终端价格恢复缓慢，随着政策的不断加码，以及中秋国庆白酒消费旺季的到来，预计茅台终端价格将加快恢复。

    　　投资建议

    　　上半年实质上是高预期与弱现实之间的矛盾，目前受益于中期业绩和政策双重利好的影响，市场信心得到进一步恢复，预期也在逐步调整。下半年把握经济复苏的主线，对白酒和餐饮产业链的机会持续保持看好，我们重点推荐需求韧性强的白酒、业绩复苏确定性较强的啤酒、乳制品板块，同时关注受政策扶持及需求高增驱动的预制菜板块。维持食品饮料行业增持评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济恢复不及预期；疫情反复限制消费场景；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。