华峰测控(688200):上半年业绩承压 STS8600打开SOC成长空间

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/舒迪 日期:2023-09-04

  本报告导读:

      受行业景气度下行影响,公司上半年业绩承压,Q2 营收环比企稳。6 月,公司发布新一代SoC 测试机型STS8600,有望打开新增长空间。

      投资要点:

      维持“增持”评 级,维持目标价226.60 元。公司为国内模拟芯片测试龙头,积极拓展延申功率芯片及SoC 测试业务。考虑到景气度压制导致上半年持续业绩下滑,下调2023-2025 年EPS 为3.01/3.84/4.95元(原预测值23-24 年为6.19/8.04 元)。考虑到公司STS8600 新品发布带来新成长,给予公司2024 年59 倍PE,维持目标价226.60 元。

      上半年业绩承压不及预期,行业景气度持续处于低位。上半年公司实现营收3.81 亿元,YOY-29.50%;实现归母净利润1.61 亿元,YOY-40.39%。截至6 月底,公司合同负债为0.32 亿元,较年初下降40.90%。

      Q2 公司实现营收1.81 亿元,YOY-35.58%;实现归母净利润0.87 亿元,YOY-41.63%。上半年公司毛利率为70.57%,YOY-8.12pct;净利率为42.27%,YOY-7.72pct,主要因为公司混合和功率测试设备的占比不断提升,整体毛利率有所下降。

      从PMIC 测试机到SoC 测试机,STS8600 完善产品布局,有望带来新增量。公司推出面向SoC 测试的全新一代机型STS8600。该机型拥有5120 数字测试通道能力数以及最高800Mbps 的数字板频率,拓宽了公司产品的可测试范围,有望打开新增长空间。

      催化剂:STS8600 加速客户拓展;汽车电子布局加快。

      风险提示:新产品不确定性;国际关系的不确定性。