轮胎行业：中国轮胎行业出口较好 有望量利齐升

　　核心要点：

    　　中国轮胎产销量及出口景气度较好

    　　2023 年7 月，中国橡胶轮胎产量8478.9 万条，同比增长13.4%。2023 年1-7 月，中国橡胶轮胎外胎累计产量55910.1 万条，同比增长13.5%。出口方面，2023 年7 月，中国橡胶轮胎出口81 万吨，同比增长6.6%。2023年1-7 月，中国橡胶轮胎累计出口509 万吨，同比增长12.6%。出口维持良好的发展态势。

    　　受海运费、原材料成本下降，轮胎行业向好

    　　2023 年以来，随着海外轮胎去库存周期的结束，叠加低位的海运费减轻了轮胎出口的运输成本压力，轮胎出口环境向好。上游主要原材料炭黑和天然橡胶的价格相较于年初有所下跌，但是轮胎的价格比较坚挺，利润向产业链下游环节转移，偏下游的轮胎盈利有望逐渐向好。

    　　海外基地税率下降，利好中国轮胎企业

    　　2023 年7 月24 和25 日，森麒麟和玲珑轮胎分别公告，美国商务部公布对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查行政复审初裁结果。结果显示，森麒麟泰国公司的反倾销税率从原先的17.06%下降至1.24%；玲珑轮胎泰国公司的反倾销税率从原先的21.09%下降至4.52%。若未来于2024 年一季度公布的复审终裁结果与初裁一致，则相关公司可以得到退税。此外，泰国税率的整体下行，有利于订单量的提升。

    　　投资建议

    　　在量方面，海运费的下跌企稳，以及海外轮胎去库存周期的结束，使得中国轮胎企业的出口环境向好，有望凭借性价比优势提升全球份额。在盈利能力方面，原材料价格较年初有所下降，但是轮胎的价格比较坚挺，轮胎企业的盈利有望向好。此外，泰国基地的反倾销税率下降，相关公司或能取得退税。综上，首次覆盖，给予轮胎行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格大幅上涨；海运费大幅上涨；下游需求不及预期；竞争加剧；贸易壁垒加剧等。