拓荆科技(688072):业绩稳健 新工艺新产品持续突破

类别:公司 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:吴文吉 日期:2023-09-01

事件

    8 月28 日,公司公告2023 年半年度报告,23H1 实现营收10.04亿元,同比+91.83%;归母净利润1.25 亿元,同比+15.22%;扣非归母净利润0.65 亿元,同比+32.65%。

    投资要点

    业绩稳健增长,剔除股份支付费用后归母利润同比+129.15%。

    23H1 公司实现营收10.04 亿元,同比+91.83%,其中PECVD 设备实现销售收入9.08 亿元,同比+94.35%,主要系国内晶圆厂持续扩产带来的需求增加,公司在手订单充足,产品线不断完善,新产品在客户端验证通过,持续获得更多客户的认可。公司新产品及新工艺经下游用户陆续验证导入,销售收入放量增长。23H1 公司实现归母净利润1.25 亿元,同比+15.22%;扣非归母净利润0.65 亿元,同比+32.65%,其低于营业收入增长率,主要原因为本期确认股份支付费用1.26 亿元,剔除股份支付费用影响后,归母净利润同比+129.15%、扣非归母净利润同比+283.68%。

    在手订单充沛,采购备货等减弱经营活动现金流量净额。截至23H1 末,公司的存货/合同负债分别为32.88/15.06 亿元,同比+110.37%/38.59%,侧面反映公司在手订单充足,其中存货同比超翻倍增长主要系公司销售需求增长带来的原材料、在产品以及发出商品的增加。23H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-7.43 亿元,同比-384.24%,主要原因为公司业务增长采购备货、发出商品增加,购买商品、接受劳务支付的现金增加。

    薄膜工艺应用覆盖面不断拓宽,新产品及新工艺持续推进。

    23H1 公司的研发投入达2.10 亿元,同比+78.77%,研发投入占比达20.93%。公司通过高强度研发投入,保持细分领域内产品技术领先,同时不断丰富设备产品品类,拓宽薄膜工艺应用覆盖面,在现有产品产业化应用、新产品及新工艺研发验证等方面均取得了突破性进展。报告期内,公司设备在客户端产线生产运行稳定性表现优异,平均机台稳定运行时间(Uptime)超过90%(达到国际同类设备水平)。公司薄膜系列产品在晶圆制造产线的量产应用规模持续扩大,截至本报告期末,公司薄膜沉积设备在客户端产线生产产品的累计流片量已突破1.2 亿片,产品研发及产业化情况如下:

    1)PECVD 系列产品方面,PECVD 产品:截至本报告期末,公司PECVD 通用介质薄膜材料(包括SiO2、SiN、TEOS、SiON、SiOC、FSG、BPSG、PSG 等)和先进介质薄膜材料(包括ACHM、LoKⅠ、LoKⅡ、ADCⅠ、HTN、a-Si 等)均已实现产业化应用;公司推出的PECVD(NF-300H)型号设备已实现产业化应用,可以沉积Thick TEOS 等介质材料薄膜。报告期内,公司持续获得客户订单,并出货至客户端进行验证,验证进展顺利。UV Cure 产品:报告期内,公司UV Cure(HTN、LokⅡ工艺)持续获得客户订单,UV Cure(LokⅡ工艺)设备实现首台产业化应用,截至本报告期末,公司UV Cure(HTN、LokⅡ工艺)均已实现产业化应用。

    2)ALD 系列产品方面,PE-ALD 产品:报告期内,公司PE-ALD(PF-300T Astra)设备在客户端验证进展顺利,获得了原有客户及新客户订单,并出货至不同客户进行产业化验证;PE-ALD(NF-300H Astra)设备实现首台产业化应用,取得了突破性进展,该设备主要应用于沉积较厚的PE-ALD 薄膜,具有高产能和低成本的优势。Thermal-ALD 产品:报告期内,公司Thermal-ALD(PF-300TAltair、TS-300 Altair)持续获得原有客户及新客户订单,并出货至不同客户端进行产业化验证,验证进展顺利,可以沉积Al2O3等多种金属化合物薄膜材料。

    3)SACVD 系列产品方面,报告期内,公司SACVD 产品持续获得客户订单及产业化验证;截至本报告期末,公司可实现SA TEOS、BPSG、SAF 薄膜工艺沉积的SACVD 设备均通过客户验证,在国内集成电路制造产线的量产规模逐步提升。

    4)HDPCVD 系列产品方面,报告期内,公司HDPCVD 设备已实现首台产业化应用,并持续获得客户订单,出货至不同应用领域的不同客户端进行产业化验证,可以沉积SiO2、FSG、PSG 等介质材料薄膜。

    5)混合键合系列产品方面,报告期内,公司研制的晶圆对晶圆键合产品Dione 300 实现首台产业化应用并获得了重复订单,取得了突破性进展;公司芯片对晶圆键合表面预处理产品Pollux已出货至客户端进行产业化验证,验证进展顺利。

    投资建议

    我们预计公司2023/2024/2025 年分别实现收入29/43/55 亿元,实现归母净利润分别为5.3/8.4/11.0 亿元,当前股价对应2023-2025 年PE 分别为83 倍、52 倍、40 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观环境风险;行业风险;核心竞争力风险;晶圆厂扩产不及预期的风险;供应链安全风险;市场竞争风险;政府补助政策变动风险;税收优惠风险。