永兴材料(002756):锂盐加速放量 Q2业绩环比上行

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/赵超/王筱茜/许红远/肖百桓 日期:2023-08-31

事件描述

    永兴材料发布2023 年中报,2023 年上半年实现营业收入66.56 亿元,同比+4%;归母净利19.04 亿元,同比-16%;扣非归母净利19.04 亿元,同比-13%。2023Q2 公司实现营业收入33.19 亿元,同比-12%,环比-1%;归母净利9.73 亿元,同比-33%,环比+5%;扣非归母净利9.69 亿元,同比-31%,环比+4%。

    事件评论

    锂价下行,公司2023H1 业绩同比下滑。根据SMM,2023H1 电池级碳酸锂均价(含税)32.9 万元/吨,同比-26%。2023H1 公司锂电新能源板块实现营收30.47 亿元,同比+1%;毛利率74.07%,同比-12.32pct;归母净利润17.03 亿元,同比-19%。2023H1 公司实现碳酸锂销量1.28 万吨,同比+74%,以此测算碳酸锂单吨售价约24 万元,单吨归母净利约13 万元,对应单吨完全成本约11 万元。公司特钢新材料业务表现较为亮眼。2023H1公司特钢新材料板块实现营收36.09 亿元,同比+6%;归母净利润2.01 亿元,同比+25%;不锈钢产品销量15.54 万吨,同比+6%。

    单从二季度来看,公司碳酸锂销量环比大幅增长,锂价下跌趋势下业绩环比逆势上行。

    2023Q2 公司归母净利9.73 亿元,环比+5%;毛利率39.73%,环比+0.24pct。根据SMM,2023Q2 电池级碳酸锂均价(含税)25.5 万元/吨,环比-37%。2023Q2 公司锂电新能源板块实现归母净利润8.59 亿元,环比+2%;碳酸锂销量6832 吨,环比+14%,以此测算碳酸锂单吨归母净利约12.6 万元,环比-10%。

    公司碳酸锂产品销售模式灵活,产能高效利用。公司采取“以产定销”销售策略,以长单为主,运用“长单+现签散单”的灵活销售模式,与稳定客户签订锁量不锁价的框架购销合同,并结合实际产能、价格走势等因素与其他客户签订锁量锁价的现签散单。长单参照现货平台的价格定价,现签散单依据订货时市场价格定价,兼顾供销稳定性和企业盈利。

    生产部门采用“产、计、销”综合协调的生产模式,根据原材料供应、产能及订单情况科学安排生产,保持产线满负荷运行。

    公司锂资源自供率较高,在价格下行压力下成本可控,中长期来看,公司仍有广阔的成长空间:(1)公司持股70%的化山瓷石矿实现增储,权益保有资源量达到107.8 万吨碳酸锂当量。化山瓷石矿采矿许可证扩证工作持续推进中,扩证完成后将提高资源保障能力,进一步扩大自有矿产资源优势,同时300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已取得环评批复,项目建成后公司将具备600 万吨/年选矿能力;(2)公司与国轩高科共同持有的白水洞矿仍有较大的扩产潜力,公司也有望从白水洞矿的进一步开发中显著受益。

    风险提示

    1、新能源需求不及预期,金属价格大幅下跌;2、环保及安全生产风险影响。