菜百股份(605599):扣非归母净利润大增 黄金持续高景气

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/宋小寒 日期:2023-08-31

  本报告导读:

      黄金消费需求韧性强,金九银十旺季可期,渠道扩张接力中长期成长。

      投资要点:

      投资建议2 023H1 净利润高增,维持预测公司2023-2025 年EPS分别为1.00、1.12、1.22 元,考虑公司直营高弹性,给予2023 年略行业平均的17xPE,上调目标价至17 元,维持增持评级。

      业绩简述:2023H1 营收83.61 亿元/+56.85%;归母净利润4.12 亿元/+65.81%;扣非归母净利润3.86 亿元/+79.36%;毛利率11.49%/-0.34pct;归母净利率4.93%/+0.27pct. 其中, 2023Q2 营收33.08 亿元/+77.80%;归母净利润1.78 亿元/+157.71%;扣非归母净利润1.72 亿元/+306.29%;毛利率11.65%/+1.36pct;归母净利率5.37%/+1.68pct。

      黄金弹性标的,扣非归母净利润高增。1)分渠道:线下消费复苏,预计2023H1 总店同比增长超过40%;电商渠道发力,2023H1 线上营收15.3 亿/+109.43%,超2022 年全年水平;2)分品类:品类结构优化,黄金首饰占比提升,Q2 毛利率同比增长;3)分地区:华北基本盘稳健,异地扩张低基数高增长。

      下半年黄金需求释放可期,渠道扩张打开中长期成长空间。黄金品类呈现储蓄型消费特征,韧性凸显;7 月同期高基数阶段消化,8 月至今增速回暖显著,且8 月下旬逐步迈入同期低基阶段,金九银十旺季临近,C 端消费表现可期。渠道拓展方面,公司将继续立足北京加密京津冀,并进行异地扩张;同时发力线上电商,积极推进线上直播业务与私域运营,强化营销,扩大品牌影响力。

      风险提示:消费需求疲软,门店扩张不及预期,行业竞争加剧。