菜百股份(605599):黄金饰品销售收入高增 线上渠道发展迅速

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/田然 日期:2023-08-30

  公司1H2023 营收同比增长56.85%,归母净利润同比增长65.81%8 月29 日,公司公布2023 年半年报:1H2023 实现营业收入83.61 亿元,同比增长56.85%,实现归母净利润4.12 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.53 元,同比增长65.81%,实现扣非归母净利润3.86 亿元,同比增长79.36%。

      单季度拆分来看,2Q2023 实现营业收入33.08 亿元,同比增长77.80%,实现归母净利润1.78 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.23 元,同比增长157.71%,实现扣非归母净利润1.72 亿元。

      公司1H2023 综合毛利率下降0.33 个百分点,期间费用率下降0.93 个百分点1H2023 公司综合毛利率为11.49%,同比下降0.33 个百分点。单季度拆分来看,2Q2023 公司综合毛利率为11.65%,同比上升1.36 个百分点。

      1H2023 公司期间费用率为3.45%,同比下降0.93 个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为2.59%/0.59%/0.23%/0.04%,同比分别变化-0.67/-0.30/+0.06/-0.03 个百分点。2Q2023 公司期间费用率为2.97%,同比下降2.28个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为2.31%/0.43%/0.21%/0.02%,同比分别变化-1.84/ -0.45/ +0.11/-0.10 个百分点。

      黄金饰品销售收入高增,线上渠道发展迅速

      门店拓展方面,1H2023 公司共新开设门店4 家,其中北京市门店1 家,河北省、天津市门店共3 家。细分品类看,1H2023 公司黄金饰品/贵金属投资产品/贵金属文化产品/钻翠珠宝饰品销售收入分别同比增长73.35%/52.68%/27.90%/9.33%。线上方面,1H2023 公司电商子公司实现营业收入153,289.20 万元,同比增长109.43%,线上平台累计访客量约1,742 万名。子品牌方面,1H2023公司选取部分门店设立“菜百传世”子品牌形象专区和“菜百悦时光”子品牌展示专区,进一步带动子品牌发展。

      下调盈利预测,维持“买入”评级

      公司业绩符合公司于7 月13 日发布的业绩预增公告(预计实现归母净利润3.8至4.3 亿元),但考虑到下半年及未来黄金产品景气度仍有一定不确定性,我们下调对公司2023/2024/2025 年EPS 的预测5%/7%/8%至0.93/1.08/1.25 元。

      公司在京津冀具有较强竞争优势,线上渠道发展迅速,有利于提高菜百品牌知名度,维持“买入”评级。

      风险提示:阜外市场扩展效果不及预期,金价波动加剧,北京总店营收占比过高。