新宙邦(300037)2023年中报点评:Q2业绩环比改善 产能稳步扩张

类别:创业板 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:黄秀瑜 日期:2023-08-25

  事件:近日公司发布2023年半年度报告。

      点评:

      H1业绩同比下滑,经营性现金流大幅改善。公司2023年上半年实现营收34.33亿元,同比下降31.21%;归母净利润5.17亿元,同比下降48.52%。

      非经常性损益3780.62万元,主要是政府补助同比增加。毛利率30.95%,同比下降2.97pct。期间费用率14.09%,同比上升4.21pct,主要系营收规模收缩所致。净利率为15.21%,同比下降5.92pct。公司业绩同比下降,主要是由于公司电池化学品业务盈利减少所致。由于票据到期收款增加及支付材料采购款减少,经营性现金流净额16.06亿元,同比增长72.18%。

      Q2业绩继续承压,但环比改善。公司2023Q2实现营收17.86亿元,同比下降21.63%,环比增长8.42%;归母净利润2.71亿元,同比下降44.91%,环比增长10.46%。毛利率为30.41%,同比下降3.71pct,环比下降1.12pct。

      净利率为15.37%,同比下降7.07pct,环比上升0.33pct。经营性现金流净额8.77亿元,同比增长107.19%,环比增长20.16%。

      电池化学品业务同比降幅较大,有机氟化学品较快增长。上半年电池化学品业务实现营收21.96亿元,同比下降43.64%,毛利率15.73%,同比下降14.16pct,受行业材料价格波动、竞争加剧及行业下游需求不及预期等因素影响,虽然销量同比有所上升,但产品销售价格同比大幅下降,销售额同比降幅较大,盈利能力下降。另一主营业务有机氟化学品二代产品市场需求旺盛,销售增长较快,盈利能力稳步提升,上半年实现营收7.47亿元,同比增长38.46%,毛利率72.39%,同比上升11.04pct。此外,电容化学品业务实现营收3.04亿元,同比下降17.04%。半导体化学品业务实现营收1.53亿元,同比下降3.05%。

      产能稳步扩张,稳固行业领先地位。公司电池化学品现有产能31万吨,在建产能62万吨,其中波兰基地于2023年上半年投产,是目前欧洲最大的电解液工厂之一。同时,公司已初步完成在溶剂和添加剂等方面的产业链布局,原材料自供有利于降低生产成本。此外,公司布局了较为完整的氟化工产业链,现有产能0.69万吨,在建产能2.2万吨,三明海斯福高端氟精细化学品项目二期已于7月开始试产。重庆新宙邦锂电池材料及半导体化学品项目、江苏淮安5.96万吨的添加剂项目正在建设中;宜昌基地、温州基地、欧洲基地、美国基地等正在筹建中。

      投资建议:给予增持评级。预计公司2023-2025年EPS分别为1.68元、2.17元、2.72元,对应PE分别为28倍、22倍、17倍,给予增持评级。

      风险提示:下游行业对公司产品需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险;新产品和新技术迭代风险等。