中海油服(601808):油服行业景气高企叠加成本管控效益显著 23H1业绩大增

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪/蔡嘉豪 日期:2023-08-24

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      公司发布2023 年半年报,2023H1,公司实现营业总收入189 亿元,同比+24%,实现归母净利润13 亿元,同比+21%。2023Q2 单季,公司实现营业总收入104 亿元,同比+24%,环比+23%,实现归母净利润9.35 亿元,同比+17%,环比+131%。

      点评:

      油服行业景气高企,公司工作量大增,上半年业绩高增长2023H1 布伦特原油均价为79.91 美元/桶,同比-24%,环比-14%,但仍位于相对高位。22 年全球上游勘探支出大幅增加,并将在23-25 年稳中有升,上游投资增长助力全球油服景气度高企,国内市场方面,得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动,国内油田服务市场持续稳步增长。公司在积极保障国内勘探开发增储上产的同时,持续推进国际市场开拓,在作业量大幅上升的背景下,深入推动基层作业单元精益管理,不断提高治理效能;优化核心技术体系,不断提升技术服务水平;通过优势业务带动规模化发展,不断增强“一体化”协同竞争实力。

      具体工作量方面,2023H1,公司钻井平台作业日数为8789 天,同比增加9.6%,其中自升式钻井平台作业6807 天,同比+2.6%,半潜式钻井平台作业1982 天,同比+43.1%;船舶服务累计作业27191 天,同比+3.6%;二维采集12931 公里,同比+855.7%。公司作业量快速增长,带动公司23H1 业绩大幅增长。日费方面,23H1公司自升式、半潜式钻井平台的平均日收入分别为6.9、12.3 万美元/日,分别同比-2.8%、+7.0%。

      持续践行技术驱动战略,油田技术服务产出大幅增长公司油田技术服务上半年主要业务线作业量均同比上升,板块整体收入为人民币 106 亿元,同比增长40.4%,技术板块收入占比增长至2023H1 总收入的56%。

      公司“璇玑”旋转导向钻井与随钻测井系统一次入井成功率从2020 年的86.2%提升至94.1%,达到世界一流水平,永久入驻国家博物馆,超高温高压测井系统等4项成果入选国资委中央企业科技创新成果目录,地震拖缆装备等2 项成果入选国家能源领域首台(套)重大技术装备。公司目前已打造15 条业务产品线、60 个核心技术系列,技术覆盖度达72%,测井、定向井、钻井液等技术达到国际领先水平。

      未来公司技术供应将不断加速,技术成果产出将推动公司盈利能力进一步提升。

      成本管控效益显著,23H1 实现降本增效3.2 亿元公司通过夯实管控基础、创新管理模式、精益过程管理,成本控制质量大大提升,生产经营实现了从“生产作业型”到“精益管理型”的转变。2023H1,随着精益管理不断升级,公司实现降本增效3.2 亿元。其中,“科技”研发创效1.6 亿元,公司以客户需求为导向,不断完善主体技术体系,逐步减少分包替代技术研发体系服务模式迭代提速;“有形资产”提效1.1 亿元,公司构建科学合理、效益最优的库存储备体系,推进标准化、提升国产化替代率;“一体化”服务增效0.5 亿元,公司差异化资源配置,逐步提升“产品+服务”“产品+销售”工程技术服务模式。

      加强国际化布局,海外合同取得重大突破

      截至23H1,公司海外锁定合同金额超15 亿美元,持有海外合同额超50 亿美元。公司海外市场不断扩大,23H1 进一步拓广服务地域,新增乌干达、加拿大、泰国等;进一步扩大高端客户,新增埃克森美孚、Ithaca 等;进一步扩宽业务范围,“璇玑”系统、MUIL 设备销售等高端技术应用。

      公司以优异的技术服务表现撬动海外业务不断实现突破开拓。23H1 公司成功中标东南亚大型固井加钻完井液联合服务项目,项目涉及 43 口井,作业周期二年;成功中标东南亚 2023 至 2025 年陆地弃井服务合同;成功中标东南亚弃置一体化项目,实现区域市场高端客户的首次突破;成功获得美洲钻完井一体化服务项目,首次在该区域为系统外客户提供一体化服务,一体化能力获得客户认可;签订美洲固控设备技术大额服务合同,实现了技术板块服务从“散合同”到“大合同”的良好发展局面,业务发展动能进一步增强。

      国际油服行业景气叠加中海油资本开支增长,助力公司长远发展国内方面,母公司中海油积极响应国家“增储上产”号召,制定“七年行动计划”,根据中海油23 年战略展望,23 年计划资本开支1000-1100 亿元,23H1中国海油资本支出完成情况良好,共完成资本支出人民币565 亿元,同比上涨36%。国际方面,国际海洋油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动,呈逐步复苏态势。根据中国海油集团发布的《中国海洋能源发展报告》,2023 年全球海洋油气勘探开发投资继续增加,全球海洋油气勘探开发投资预计小幅增长至1774.4 亿美元,同比增长约6.1%。随着行业形势改善,以及新装备投用、新技术应用、一体化项目推广,公司将获得更多服务机会,业绩有望继续增长。

      盈利预测、估值与评级:公司业绩符合预期,我们维持对公司的盈利预测,预计公司23-25 年归母净利润分别为30.77/36.70/43.67 亿元,对应的EPS 分别为0.64/0.77/0.92 元/股,维持对公司A 股的“买入”评级和H 股的“增持”评级。

      风险提示:国际原油价格波动风险;中海油资本开支不及预期;海外市场风险。