中海油服(601808):2023H1业绩点评:Q2业绩环比大幅提升 技术崛起引领未来成长

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:赵飞/宋涛 日期:2023-08-24

投资要点:

    公司公告:2023 上半年公司实现归母净利润约为13.39 亿元,同比提升约21%;实现扣非归母净利润约为12.83 亿元,同比提升约25%,其中Q2 实现归母净利润约9.35 亿元,同比提升约17%,环比提升约131%,实现扣非归母净利润约8.96 亿元,同比提升约18%,环比提升约132%,业绩表现符合预期。

    国际油价持续高位震荡,钻井业务持续复苏。自2020 年复苏以来,国际油价持续高位震荡,前期油价对于钻井板块的滞后影响逐步显现,从作业量来看,根据公司公告,2023H1公司钻井平台可用天使用率同比增加2.1 个百分点至86.5%,其中半潜式平台日历天使用率大幅提升19.5 个百分点达到85%,同时,公司积极拓展平台数量,2023H1 平台数量增加到60 座,同比增加3 座。从日费来看,2023H1 公司平台日费约为8.2 万美元/天,同比提升3.8%,在全球日费率回暖以及新合同执行背景下,未来提升预期较强,钻井板块复苏势头强劲。

    始终坚持创新驱动,油技板块转型加速。公司在油田技术服务板块持续发力,油技服务主要业务线作业量同比保持增长,根据公司公告,2023H1 板块收入同比增长40.4%达到约106 亿元。2023 年公司持续聚焦技术驱动战略引领,将“高科技”转化为“高产值“,比如自主研发的“璇玑”旋转导向钻井与随钻测井系统在海外区域部分新项目中实现推广应用;自研 HEM 深水钻井液技术在南海某井完成水深 2,233 米钻井任务,成功突破该项技术最深应用纪录等。随着技术成果加速落地,公司盈利能力有望持续增强。

    背靠海油放眼未来,海外市场持续突破。根据公告,中国海油2023 年资本支出预算总额为1000-1100 亿元,其中勘探、开发、生产资本化和其他预计分别占比18%、59%、21%和2%,对公司工作量提供有力支撑。海外市场方面,2022 年,公司与中东地区国际石油公司签署钻井平台服务合同约140 亿元,2023 年开始执行。同时,公司持续践行国际化战略,依托技术优势和一体化优势,未来公司海外业务拓展空间较大。

    投资分析意见:考虑到国际油价维持高位震荡,油服板块有望延续复苏态势,而公司依托中国海油, 有望持续受益于国内油气的自主开发进程和海外业务拓展,我们维持2023-2025 年公司盈利预测为39.53/50.32/61.48 亿元,对应PE 分别为18X/14X/11X,维持“买入”评级。

    风险提示:国际油价大幅下跌;上游资本支出不及预期;日费率不及预期等。