鑫铂股份(003038)公司点评:光伏铝部件爬坡完成 Q2业绩超预期释放
公司公布23 半年报,1H23 实现营收28.20 亿元,同比+37.61%;归母净利1.28 亿元,同比+40.86%;扣非归母净利1.07 亿元,同比+47.34%。2Q23 实现营收15.76 亿元,环比+26.69%;归母净利1.02 亿元, 环比+288.22%;扣非归母净利0.80 亿元,环比+198.02%。
Q2 业绩超预期,募投项目光伏铝部件产能释放。上半年受益于光伏行业发展和募投项目产能释放,公司新能源光伏铝型材和铝部件产销量持续增长,带动工业铝型材营收同比+17.01%至9.78 亿元,工业铝部件营收同比+56.06%至16.69 亿元,建筑铝型材营收同比+14.07%至1.53 亿元。Q2 公司年产10 万吨光伏铝部件产能爬坡逐步完成,产能利用率稳步提升,叠加硅料价格下跌,下游组件客户减少加工费压价,单吨产品盈利能力增强,Q2 综合毛利率环增1.38 个百分点至13.21%,ROE 环增3.81 个百分点至5.19%,扩产驱动盈利成果显著。
布局再生铝助力降本增效。23 年6 月公司拟定增募集不超过13.45亿元投资于年产60 万吨再生铝项目,计划分三期分别在23-25 年底投产。目前上述再生铝项目相关审批手续已经完成,定增项目已获得证监会同意注册批复。再生铝有效降低生产过程中碳排放,节约原料采购及小金属成本,可降低生产成本300-500 元/吨。
全球化布局提升光伏铝边框竞争力。23 年4 月,公司拟自筹出资在越南和马来西亚建厂,建设光伏铝边框12 万吨和再生铝12 万吨产能,预计24 年下半年投产。海外建厂有助于提升公司光伏铝边框全球竞争力,降低市场风险,服务下游组件客户。预计随海外铝边框项目投产,23-25 年公司铝制品出货量分别为31.5/42/55万吨。
新能源汽车零部件产能放量在即。公司年产10 万吨新能源汽车零部件项目一期产能约5 万吨于6 月中旬试生产。二期项目设备订单已下达,预计Q3 到场安装调试,Q4 投产。产品主要为电池托盘、前后保险杠、门槛梁等,毛利率优于铝边框,带来产品结构优化。
预计公司23-25 年营收分别为73/100/134 亿元,归母净利润分别为3.35/4.31/5.46 亿元,EPS 分别为2.28/2.93/3.72 元,对应PE 分别为15.71/12.21/9.63 倍,维持“买入”评级。
光伏装机低于预期,行业竞争加剧,项目建设不及预期,新技术替代。