工业富联(601138):23H1扣非净利润增长亮眼 AI应用持续升温

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:陈耀波 日期:2023-08-13

  事件

      公司发布2023 年半年报,根据公告,公司23H1 实现收入2067.76 亿元,同比减少8.21%;实现归母净利润71.61 亿元,同比增长4.21%;实现扣非归母净利润75.36 亿元,同比增长18.27%;毛利率7.17%,净利率3.46%。

      23Q2,公司实现单季度收入1008.88 亿元,同比减少16.07%,环比减少4.72%;实现单季度归母净利润40.33 亿元,同比增长11.53%,环比增长28.93%;实现单季度扣非归母净利润43.30 亿元,同比增长32.31%,环比增长35.02%;毛利率6.97%,净利率4.00%。

      受汇兑收益影响,公司23H1 归母净利润有所增长

      公司23H1 归母净利润同比略微增长,主要原因系公司实现了较大的汇兑收益(约10.94 亿元)。同时,公司23H1 非经常性损益约-3.75 亿元,主要原因系为降低与经营相关的人民币汇率风险,公司通过外汇远期合约及货币互换合约进行风险管理,导致相关合约公允价值变动,产生约9.78 亿损失,但得到的政府补助(约4.42 亿元)等其它项目与其产生一定对冲。

      深耕AI 领域,相关收入有望受益于算力需求拉升而持续增长

      2023 年作为“生成式AI 元年”,ChatGPT 等新型AI 应用异军突起,催生以AI 服务器为代表的算力基础设施市场需求极速爆发。公司在AI服务器领域有超前的技术和产品布局,并与全球顶尖客户、算力巨头保持紧密的合作关系,已为英伟达开发并量产H100 及H800 等高性能AI 服务器。23H1,公司通过产品结构调整优化,盈利能力同比显著增长,服务器毛利率持续提升,同比增长25%。同时,公司400G 交换机出货快速增长,为主要客户打造的800G 交换机产品也已进入NPI(新产品导入),预计23H2 将贡献收入,并自2024 年起开始放量,促进公司业绩提升。

      打造“灯塔工厂+数字制造平台”创新发展模式,持续推进工业互联网规模化发展

      国家“十四五规划”为推进新型工业化的新征程指明方向,工业互联网被赋予更高的期待。公司打造了“灯塔工厂+数字制造平台”的创新发展模式,以“灯塔工厂”作为工业4.0 技术整合应用的标杆,再结合工业互联网平台技术实现快速推广复制,探索出一条适合集团型制造企业快速规模化转型的路径。目前,公司已经参与打造了6 座“灯塔工厂”,10 余座自动化数字全连接智慧工厂,并成功打造了全球首座精密金属加工灯塔工厂。

      投资建议

      我们预计公司2023~2025 年归母净利润分别为233/302/381 亿元,对应PE 分别为18.35/14.15/11.22 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

      风险提示

      AI 行业发展不及预期、客户集中度较高风险、汇率波动风险、行业竞争恶化风险。