工业富联(601138):AI需求释放助力业绩快速增长

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李玖/王浩然/韩金呈 日期:2023-08-11

  事件:

      公司发布2023年 半年度业绩报告。2023 年上半年公司实现营业收入2067.76 亿元,同比下降8.21%;归母净利润71.61 亿元,同比增长4.21%;扣非归母净利润75.36 亿元,同比增长18.27%。其中二季度实现营业收入1008.88 亿元,同比下降16.07%,环比下降4.72%;归母净利润40.33亿元,同比增长11.53%,环比增长28.91%;扣非归母净利润43.30 亿元,同比增长32.31%,环比增长35.02%。

      点评:

      AI 算力需求爆发,盈利能力快速提升。服务器为AI 底座,公司为全球服务器代工龙头,云计算服务器出货量持续全球第一,主要客户包括英伟达、亚马逊、微软等,充分享受AI 算力需求爆发红利。公司持续推动技术创新,与客户携手合作开发低功耗、高性能AI 服务器,持续推动先进散热技术的研发,并推出面向多场景、多维度的边缘服务器、数据中心模块化及可拓展的高性能服务器。2023H1,公司产品结构提升带动盈利能力显著增长,整体服务器毛利率提升25%。公司AI 服务器自2017年至今已迭代至第四代,今年开始为客户开发、量产英伟达H100、H800高性能AI 服务器,云端游戏服务器已于今年3 月出货。

      5G+AI 算力网络基建扩张,网络设备业务未来可期。5G 和AI 技术不断突破推高IDC 高速交换器及ISP 路由器需求,而公司数据中心网络设备主要客户群在全球市场占有75%以上份额。2023H1,公司高速交换机、高速路由器分别增长70%、95%。其中400G 交换机出货快速增长,800G交换机已进入新品导入阶段,预计2023 年下半年将贡献营业收入,2024年开始放量。无线网络设备方面,公司拥有5G 和WiFi6/6E/7 等核心技术,并持续加大在“工业元宇宙”等新领域的战略布局,将有望受益于我国5G+需求扩张。

      盈利预测:工业富联是全球服务器代工龙头,看好公司受益于AI 算力需求,预计2023-2025 年归母净利润为238/283/345 亿元,对应PE 为18/15/12x,维持“买入”评级。

      风险提示:AI 对GPU 需求不及预期、AI 景气度不及预期、汇率波动