鹏鼎控股(002938):23H1业绩承压 拓展新领域打开成长空间
事件概述
公司发布2023 年中报,公司上半年实现营收115.35 亿元,同比下降18.71%;归母净利润8.12 亿元,同比下降43.08%;扣非归母净利润7.4 亿元,同比下降45.85%;毛利率18.31%,同比下降1.21pct,净利率7.04%,同比下降3.01pct。
经测算,公司2023Q2 实现营收48.68 亿元,同比下降31.57%,环比下降26.98%;归母净利润3.93 亿元,同比下降52.8%,环比下降6.21%;扣非归母净利润3.36 亿元,同比下降56.74%,环比下降16.83%;毛利率14.75%,同比下降4.47pct,环比下降6.16pct,净利率8.08%,同比下降3.63pct,环比下降1.8pct。
消费电子景气度低迷,上半年公司业绩承压,分行业来看,2023H1 公司通讯用板实现营收84.2 亿元,同比增长3.09%,消费电子及计算机用板实现28.78 亿元,同比下降51.15%,汽车服务器用板实现营收2.21 亿元,同比增长70.33%。23H1 消费电子行业持续疲软,去库存压力较大,通讯用板业务及消费电子及计算机用板占公司整体营收超过95%,下游终端产品的景气下行给公司短期业绩增长带来压力,预计随着行业去库存的结束,行业周期探底回升以及下半年行业旺季的到来,短期业绩压力将得到缓和;在AI 服务器及新能源车领域,公司进行了产品及技术的研发布局,目前公司与全球领先的电子品牌客户均保持了多年良好的合作,便于公司在行业发展开启新一轮周期下迅速捕捉发展机遇,依托本身的优势获取新的发展动能。
加大布局服务器/汽车领域,后续增长动力足1)服务器领域:公司在技术上持续提升厚板 HDI 能力,因应未来AI 服务器的开发需求,目前主力量产机种板层由10~12L 升级至16~20L 水平,并已切入全球知名服务器客户供应链2)新能源车领域: 23H1 公司完成雷达运算板的顺利量产,同时进行激光雷达的技术储备及样品认证。针对域控制器产品,公司2020 年开始进行样品认证,目前已进入稳定量产出货的状态,后续工作重点是配合客户进行 L3 等级的新产品开发及打样,同时持续扩大客户的广度,进一步提升车用 PCB 的市占率;3)为配合客户要求,完善公司全球化布局战略,公司拟投资2.5 亿美元在泰国兴建生产基地,将进一步完善公司全球化布局,提升公司产品在全球市场的竞争力。
投资建议
考虑未来经济的不确定性及消费电子景气度低迷,公司或面临一定压力,我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润为45.98/54.29/60.54 亿元,(此前预计2023/2024/2025 年净利润为52.87/62.39/69.62 亿元),按照2023/8/9 收盘价24.72 元, PE 为12.5/10.6/9.5倍,维持“买入”评级。
风险提示
新建产能不及预期,下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。