明月镜片(301101):23Q2轻松控销售持续高增 盈利能力稳步提升

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙海洋/尉鹏洁 日期:2023-08-08

  23Q2 收入1.94 亿同增29.39%,归母净利润0.45 亿同增49.62%公司发布半年报,23H1 实现收入3.66 亿元,同比+27.78%,其中Q1/Q2 分别实现1.72/1.94 亿元,同比+26.00%/29.39%;23H1 实现归母净利润0.80亿元, 同比+53.38%, 其中Q1/Q2 分别实现0.35/0.45 亿元, 同比+58.50%/+49.62%;23H1 实现扣非归母净利润0.70 亿元,同比+81.56%,其中Q1/Q2 分别实现0.30/0.40 亿元,同比+75.80%/+86.15%。尽管Q2 部分区域消费者到店配镜受到新一轮客观因素影响,23H1 整体线下消费有所恢复,配镜需求释放。

      分品类看,23H1 公司镜片收入2.85 亿元,同比+34.12%,毛利率61.31%,同比+1.89pct;原料收入4919 万元,同比+5.09%,毛利率26.58%,同比+4.95pct。常规镜片中,PMC 超亮、1.71 镜片、防蓝光镜片等明星产品Q2快速增长;近视防控产品保持在上升通道中,23H1 轻松控系列销售额0.5亿同比+76%,其中Q2 销售0.27 亿元。

      盈利能力稳步提升,费用率显著改善

      23H1 公司毛利率56.68%,同比+3.23pct,主要原因或系产品结构优化,聚焦中高折射率、功能片等差异化品类,青少年近视管控产品快速占领优势市场;归母净利率21.89%,同比+3.66pct,扣非归母净利率19.26%,同比+5.71pct 。23H1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为18.36%/9.6%/3.08%/-1.72%,同比分别-1.79/-4.33/-4.82/-1.08pct。

      轻松控认可度持续提升,产品线丰富度领先行业据5 月临床报告,轻松控Pro 最近一季度延缓近视加深有效率达82%;戴镜12 个月延缓近视加深有效率60%;97%受试者能在1 天内适应镜片,青少年近视防控系列持续获得权威媒体关注及认可。目前公司近视防控产品线齐全度引领全行业,轻松控系列近期上市1.56pro 与1.56pro 防蓝光,全部产品线合计共20 款,覆盖1.56、1.60、1.67、1.71 四个折射率。

      推动直销、经销与医疗渠道协同发展

      目前公司合作线下门店达万家,其中超80%开始销售轻松控系列,一方面提高合作头部门店近视管理镜片销售占有率;另一方面通过经销加速中小客户覆盖;医疗渠道开发已初见成效。此外公司积极推动线上线下融合,通过小红书、抖音(官方平台粉丝量近110 万)、B 站等布局新媒体渠道,强化自线上触达至线下消费的转移路径。

      维持盈利预测,维持“增持”评级

      公司致力打造中国镜片第一品牌,加强品牌传播,加速渠道扩张,优化渠道及产品结构,近视防控产品成长空间可期。我们预计公司23-25 年EPS分别为0.79/1.04/1.36 元/股,对应PE 分别52/39/30X。

      风险提示:市场竞争加剧;原材料价格上涨;经销商管理风险;新品拓展不及预期等。