珠海冠宇(688772):1H23业绩预告超预期 看好消费电池发展空间
预告1H23 归母净利润同比增长92.28-140.34%
2023 年7 月20 日,公司公告1H23 业绩预告,预计1H23 实现收入53.00-56.00 亿元,同比下降7.62%-2.39%;归母净利润1.20-1.50 亿元,同比增长92.28%-140.34%;扣非净利润7,800 万元-1.08 亿元,同比增长223.06%-347.32%。对应2Q23 收入29.23-32.23 亿元,同比增长6.98%-17.96%;归母净利润2.60-2.90 亿元(去年同期为1,150 万元)。公司表示1H23 利润同比大幅增长主要受汇率波动、原材料价格下降、股份支付费用减少、运营效率提升等多因素影响。
关注要点
消费电池需求环比修复,多方面因素带动二季度盈利能力改善。在收入端,2Q23 公司收入同比增长6.98%-17.96%,公司表示主要系笔电类产品出货量环比及同比增长带动,我们认为这体现了随着终端笔电及手机品牌库存逐渐出清,公司消费电池需求环比有所恢复。在利润端,随着需求环比修复带动消费业务产能利用率提升,叠加锂价下行带动原材料价格下降,我们判断公司消费电池业务毛利率环比有所提升,同时美元兑人民币汇率上升亦有正面影响,共同带动公司二季度盈利能力改善。
看好消费电池长期拓展空间,启停电池+储能布局长远。展望2H23,在消费电池方面,随着下半年消费电子进入拉货旺季,我们预计公司消费电池业务收入有望环比持续向好;长期我们看好公司在手机电池领域的拓展空间。
在动力及储能业务方面,公司此前公告拟在四川德阳建设动力电池生产项目,一期计划建设25GWh动力电池生产项目,一期投资额不超过103 亿元。长期我们看好公司在启停电池及储能业务积极布局,形成第二增长曲线。
盈利预测与估值
考虑到公司消费电池盈利能力修复,我们上调2023/2024 年净利润预测30.7%/7.4%至3.97 亿元/10.52 亿元,当前股价对应2024 年22.3 倍市盈率。基于对公司消费电池业务长期信心,我们维持跑赢行业评级,上调目标价13.6%至25.0 元,对应2024 年26.7 倍市盈率,较当前股价有19.5%的上行空间。
风险
消费电池需求低迷,动力及储能业务持续亏损,原材料价格上涨风险。