深度*公司*中青旅(600138):23H1业绩转盈 静待景区和出境游进一步修复

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:李小民 日期:2023-07-17

  公司发布2023 年半年度业绩预告。23H1 公司预计实现归母净利润1.08 亿元,同比增152.67%;扣非归母净利润1.02 亿元,同比增147.28%。其中Q2 预计实现归母净利润1.13 亿元,同比增221.43%;扣非归母净利润1.09亿元,同比增214.45%。随着旅游需求逐步释放,公司依托两镇优质资源,假期各板块有望加速复苏,维持增持评级。

      支撑评级的要点

      H1 业绩扭亏为盈,市场回暖助业务复苏。23H1 公司预计实现归母净利润1.08 亿元,同比增152.67%;扣非归母净利润1.02 亿元,同比增147.28%。其中Q2 预计实现归母净利润1.13 亿元,同比增221.43%;扣非归母净利润1.09 亿元,同比增214.45%。公司依靠核心业务竞争力,顺应旅游市场回暖趋势,经营业绩显著提升,转亏为盈。

      乌镇景区人气强势反弹,濮院时尚古镇新模式可期。乌镇景区客源覆盖全国,疫后客流恢复弹性较大,五一客流量超36 万人次,营收同比19年增20%,端午收入同比19 年增10%。古水北镇以周边游客源为主,疫后恢复较缓,五一期间客流量超15 万人次,收入恢复至19 年同期水平;端午收入恢复至19 年7 成;公司与北京密云区签署战略合作协议,有望开发资源潜力,后续发展节会经济释放新增长点。濮院五一日均游客破万。公司立足两镇传统资源,巧妙结合节日文化,稳步释放游客消费潜力;濮院另辟蹊径,结合古镇与现代时尚,成功举办时装周,全网曝光超3 亿次,18 个时尚产业项目落户濮院,看好暑期旺季景区业绩加速回暖。

      出境游业务稳步修复,整合营销恢复强劲。公司自营团队已推出日本、东南亚、美洲、欧洲、澳洲等多条精品出国旅行线路,并加大研制中东非特色线路产品和针对高净值人群的产品,暑期出境游市场有望再迎增量。在服务国家重大项目方面,公司圆满完成第一届全球消费者大会(自主IP)、世界智能大会等多场世界级高规格会议展览活动,后续将参与成都大运会和杭州亚运会项目,布局覆盖文体双领域。

      估值

      旅游行业持续回暖,公司客源稳步增长,H1 业绩扭亏为盈。伴随暑期旺季来临,公司具备多产业项目协同合作能力,加速各项目业绩修复,后续营收具备反弹趋势,我们维持此前预测23-25 年EPS 为0.57/0.92/1.24元,对应市盈率为22.4/13.8/10.3 倍,维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      消费需求波动、出境游恢复不及预期、新项目业绩不及预期等风险。