中青旅(600138):景区项目稳步修复 关注出境游行业恢复机遇

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:刘洋/李跃博 日期:2023-07-17

  事件:中青旅发布2023H1 业绩预告。公司预计23H1 实现归母净利润10792.05 万元,相比上年同期实现扭亏为盈;预计23H1 实现扣非归母净利润10157.52 万元。23Q2 归母净利润预计为11272.2 万元,上年同期-9282.91 万元;扣非归母净利润10896.02 万元,上年同期亏损9520.26 万元,实现大幅增长。

      乌镇、古北水镇两大主要景区客流稳步修复,拉动公司业绩增长。

      2023Q1,乌镇景区共接待游客127.42 万人次,同比增长626.45%;乌镇公司实现营业收入3.31 亿元,同比增长137.59%;实现净利润3912.20 万元,同比扭亏为盈。23Q1 古北水镇景区共接待游客24.85 万人次,同比增长19.59%;实现营业收入1.65 亿元,同比增长10.43%。五一节假日期间,乌镇接待游客超过36 万人次,较2019 年略有增长,单日最高12 万人次,收入增幅超20%;古北水镇接待游客超过15 万人次,单日最高近5 万人次,收入较2019 年基本持平; 3 月1 日,濮院时尚古镇开放,景区协同作用将逐步体现,旅游景区方面呈现加速回暖的局面,公司业绩有望继续增长。

      中青博联会展项目营收符合预期,会展需求高增有望带动业绩提升。

      中青博联23Q1 实现营业收入2.39 亿元,同比增长43.61%,一季度开展了第一届全国消费者大会、三亚创新发展主题展、纵“琴”欢乐音乐节系列活动等项目,其中纵“琴”欢乐音乐节于4 月15 日当天累计进场约5.5 万人次,会展、音乐节活动热度高增,未来营收有望持续增长。

      出境旅游市场逐步开放,公司竞争优势逐步体现。23Q1 中青旅遨游旅行积极抢占疫后市场,泰国、埃及、阿联酋、新西兰、塞尔维亚等多个出境游产品顺利出行;由公司筹建运营的埃塞俄比亚签证中心开业,实现了中国海外签证中心新突破。旅行社业务在23Q1 营业收入同比增长,净利润同比持平。

      五一假期间,中青旅旅行服务板块“五一”假期共上线产品近3000 余条,营业收入和服务游客量创下三年来新高,客流迅速回升。

      投资建议:预计公司23-25 年实现营收107.08 / 135.44 / 155.86 亿元,归母净利润3.85 / 6.21 / 7.97 亿元,对应PE 为24.0 / 14.9 / 11.6X,维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济不及预期;景区项目竞争加剧;出境游恢复不及预期。