华秦科技(688281):盈利能力高增 任务型号及新品订单支撑动能

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:孟祥杰 日期:2023-07-17

  核心观点:

      事件:公告2023 年半年度业绩预告,预计2023 年H1 实现营业收入3.82 亿元,同比增长41.25%;预计实现归母净利润1.83 亿元,同比增长47.83%;预计实现扣非归母净利润1.77 亿元,同比增长61.75%。

      点评:产销量稳步提升,型号任务及小批试制新产品订单持续增长,业绩提升动能强劲。营收端,预计公司23 年H1 实现营收3.82 亿元,同比增长41.25%,单Q2 实现营收约1.95 亿元,同比增长52.23%。

      主要系报告期内客户型号任务持续增加,小批试制新产品订单陆续增多,产品产销量稳步提升。盈利端,预计公司23 年H1 实现归母净利润1.83 亿元,同比增长47.83%,单Q2 实现归母净利润约0.95 亿元,同比增长46.65%;预计23 年H1 实现扣非归母净利润1.77 亿元,同比增长61.75%。公司利用闲置募集资金理财使得投资收益有所增加。

      核心逻辑:(1)短期,高端航空装备高景气度牵引较高营收增速,存量机型的持续增加叠加训练稳步增强,广阔维修市场有望进一步提升公司的增长中枢,核心主业隐身材料业务增长持续性佳。(2)中短期,持续管线研发能力强,先进装备迭代周期,有望牵引企业隐身材料从耐高温向中高温领域渗透,产品配套能力或进一步加强。(3)中长期,下游主机厂航空供应链改革的行业机遇,技术同一性、显著成本优势及管理层禀赋下,公司以隐身材料为基础,不断在航空航天领域尤其是高附加值航空发动机领域布局延伸,成立控股子公司华秦航发、成立控股子公司华秦光声、参股沈阳瑞特,业务空间有望进一步拓展。

      盈利预测与投资建议:预计公司23-25 年EPS 分别为3.32/4.48/5.91元/股,考虑高端装备景气度、在研型号定型交付,参考可比公司,给予23 年65 倍PE,对应合理价值215.92 元/股,维持“增持”评级。

      风险提示: 产品价格波动风险;竞争加剧风险;下游装备需求波动等。