菜百股份(605599):黄金销售高景气 中报利润预增53%-73%

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:刘洋/李跃博 日期:2023-07-16

事件:公司发布2023 年半年度业绩预增公告。2023H1,公司预计实现归母净利润3.80-4.30 亿元,同比增长53.12%-73.27%(追溯调整前);扣非归母净利润3.54-4.04 亿元,同比增长64.76%-88.04%(追溯调整前)。公司经营业绩大幅增长主要系受经济复苏和消费需求释放影响,消费者购买黄金珠宝产品的意愿增强,公司整体销售情况向好,以及公司积极拓展营销网络,门店数量较同期有所增加,实现销售增量所致。

    金价高位震荡&线下客流恢复,黄金消费持续高增:2023 年1-5 月,社零数据中金银珠宝类零售额1426 亿元,同比+19.5%。2023Q2 上海金交所现货黄金价格为447.71 元/g,同比+12.3%、环比+6.5%,黄金价格持续处于高位,刺激投资金、首饰金需求增长。五一、端午等小长假出行人次超2019 年同期,假期重点监测企业金银珠宝销售额分别同比+22.8%/+13.6%。黄金珠宝重线下消费,线下客流快速恢复带动销售额增长。

    线下线上齐发力,区域龙头经营弹性释放:

    1)线下:2023Q1,分区域看华北地区/其他地区贡献公司收入45.92、4.55 亿元,占比91%/9%,其中华北地区收入同比+39%。2023 年1-5 月,北京市金银珠宝类商品零售额达197.3 亿元,同比+41.7%,显著高于全国。2021-2022年,公司新开门店31 家,销售爬坡后贡献业绩增量。

    2)线上:公司持续加大电商平台营销运营,天猫、京东平台店铺销售保持增长,2023 年新开抖音店铺贡献增量。公司自建菜百直播基地,积极推进线上直播业务与私域运营,自播团队日趋成熟,与优质主播密切合作。

    投资建议:菜百股份(605599.SH)作为我国黄金珠宝品牌老字号,坚持直营保障品牌力,在华北区域内优势显著。上市以来通过北京地区加密、开拓省外市场、加大电商投入打造新增长点,我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.28/8.28/9.46 亿元,对应PE 分别为15x/13x/11x,维持“增持”评级。

    风险提示:渠道拓展不及预期、市场竞争加剧、金价波动。