菜百股份(605599):Q2扣非归母高增 全直营彰显终端景气 积极开拓门店

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙海洋 日期:2023-07-15

  积极拓展营销网络,Q2 扣非归母高增

      公司预计23Q2 归母1.5-2 亿,同增111-184%;扣非1.4-1.9 亿,同增220-337%;23H1 归母3.8-4.3 亿,同增52.9-73.0%(追溯调整后);扣非3.5-4.0 亿,同增64.5-87.7%(追溯调整后)。

      公司业绩预增系(1)经济复苏和消费需求释放影响,消费者购买黄金珠宝产品意愿增强;(2)公司销售情况向好;(3)积极拓展营销网络,门店数量较同期有所增加,实现销售增量。

      产品矩阵式发展迎合需求,子品牌聚焦垂直赛道公司持续加大自主研发投入力度,构建平台化研发体系,不断优化产品线。进行多品牌战略布局,建立子品牌聚焦垂直赛道,加大对专注古法金品类的“菜百传世”和专注钻石镶嵌品类的“菜百悦时光”两个子品牌的培育力度。

      大力提升研发能力,助力产品线优化

      公司聚焦人才战略,率先导入首饰设计师国家职业标准,开展职业培训,为完善设计研发体系,储备首饰设计人才奠定基础。公司研发费用投入持续增加,22 年公司研发费用为9.8 百万元,同比+14.4%。为构建平台化研发体系,公司加大自主设计研发投入力度,统筹自有设计团队及行业大师、专业院校、供应商等多维度设计资源,22 年公司十余项自主设计产品荣获行业奖项。

      馆店结合,提供体验式购物的消费场景

      2020 年,菜百首饰总店由北京市文物局正式认证备案成为“北京菜百黄金珠宝博物馆”,展出珍贵黄金珠宝玉石、矿晶、虫珀展品近千件,涵盖宝石学、矿物学、古生物学等多个领域。该博物馆设有二十处打卡点,将展览、互动、销售巧妙融合,形成了“馆店结合”新模式。

      推进全渠道布局,积极发力新兴平台

      公司在线下通过直营模式稳步扩张,以北京为核心逐步向全国深入,北京总店坪效突出,22 年达71.4 万/平方米。银行渠道占比较小,收入维持稳定增长。公司通过自建平台和外部加盟布局线上,同时通过直播业务与私域运营获取流量,自播团队日趋成熟。22 年公司线上渠道收入为14.7 亿元,同比+34.4%,保持较高增速。

      维持盈利预测,维持“买入”评级

      公司打造黄金类“三架马车”,各产品齐头并进。持续加密北京门店,巩固华北优势,同时布局空白市场,运用直营连锁经营模式逐步扩张全国。随着线上、线下消费复苏,新工艺和需求转变为黄金市场带来新活力,公司坚持直营模式扩张更易受宏观消费环境改善展现经营弹性,我们预计23-25 年营业收入为160.4/187.9/205.9 亿元,归母净利润为6.3/7.3/8.2 亿元,对应PE17/15/13x。

      风险提示:经营区域集中风险;原材料价格波动风险;委外加工风险等;业绩预告仅为初步核算结果,具体数据以公司正式发布的半年报为准。