菜百股份(605599):黄金消费延续高景气 Q2业绩超预期

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:丁浙川/刘丽/赵中平/李秀敏/李星馨 日期:2023-07-15

  公司发布23H1 业绩预告,23H1 实现归母净利润为3.8 亿-4.3 亿,同比(追溯调整前)增长53.1%到73.3%;23H1 实现扣非归母净利润为3.5 亿-4.0 亿;同比(追溯调整前)增长64.8%到88.0%。23Q2,公司预计实现归母净利润1.5-2.0亿元,同比增长112%-185%;实现扣非归母净利润1.4-1.9 亿元,同比增长231%-349%。公司“菜百首饰”品牌建深入人心,持续深耕北京等华北区域,同时公司积极布局苏州、西安等市场,进一步打开成长空间。维持“强烈推荐”评级。

      公司发布23H1 业绩预告,23H1 实现归母净利润为3.8 亿-4.3 亿,同比(追溯调整前)增长53.1%到73.3%;23H1 公司实现扣非归母净利润3.5 亿-4.0亿;同比(追溯调整前)增长64.8%到88.0%。23Q2 单季度看,公司预计实现归母净利润1.5-2.0 亿元,同比增长112%-185%;实现扣非归母净利润1.4-1.9 亿元,同比增长231%-349%。我们认为,公司本季度实现高增长的原因在于:公司在黄金消费快速复苏的趋势下充分收益;同时公司直营店体系下其业绩弹性更大,门店数相比去年同期也有所增加,共同推动23Q2 的亮眼表现。

      珠宝高景气度维持,预计公司下半年加速拓店。2023 年上半年我国黄金珠宝快消费快速复苏,增长明显;据国家统计局,2023 年1-5 月,我国金银珠宝类社零额同比增长达19.5%。单月来看,5 月社零售同比增长12.7%,其中金银珠宝同比增长24.4%,恢复程度持续领先于大盘。开店方面,预计公司今年全年开店10-20 家,由于2023Q1 公司暂无新增门店,预计后续将加速开店。

      维持“强烈推荐”投资评级。公司“菜百首饰”品牌深入人心,馆店结合品牌力持续强化;渠道上,公司持续深耕北京等华北区域,同时积极布局西安、苏州等市场,进一步打开成长空间。预计公司2023E\2024E\2025E 分别实现收入141.3 亿、167.2 亿、194.8 亿;实现归母净利润6.0 亿、7.3亿、8.5 亿,分别同比增长31%、21%、16%,对应2023E 利润为17.4 倍PE,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:消费复苏不及预期风险,行业竞争加剧风险,拓店不及预期风险,金价波动风险。