白云机场(600004):Q2业绩持续环比增长 充分受益航空市场复苏

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:苏宝亮/肖欣晨/魏芸 日期:2023-07-14

  白云机场发布2023 上半年业绩预告:预计实现归母净利润1.42 亿-1.74 亿元,同比扭亏为盈;其中Q2 预计实现约1.0-1.3 亿元归母净利润。

      上半年业绩预计扭亏为盈,季度环比继续增长。白云机场发布2023 上半年业绩预告:预计实现归母净利润1.42 亿-1.74 亿元,同比扭亏为盈;考虑到Q1公司实现归母净利润4473 万元,Q2 预计实现约1.0-1.3 亿元归母净利润,环比继续增长。2023 年上半年,公司生产经营活动逐步恢复,实现飞机起降架次21.56 万架次、旅客吞吐量2893.67 万人次、货邮吞吐量90.84 万吨,分别同比增长62.90%、134.58%、-8.54%,带动公司航空性业务及相关航空性延伸业务收入增长。

      国内市场高景气,国际航班稳步恢复。今年以来,中国航空市场持续修复。

      展望下半年,7 月来临,随着高、中考结束、学生暑假陆续开始,暑期旺季开启。考虑到目前国际航班仍未完全恢复,暑运期间国内游有望呈现高景气度,尤其是西部等长航线地区。根据航班管家,截至上周,全国民航执行客运航班量近10.6 万架次,日均航班量15275 架次,同比2019 年上升3.2%;其中国内航班量97864,恢复至2019 年的115.3%;国际航线航班量7130 架次,同比2019 年下降53.4%。预计下半年至明年,国际航班有望持续恢复。

      维持“强烈推荐”投资评级。我们认为白云机场:1)中短期受益于国内、国际航空需求修复,业绩迎来修复;2)后疫情时代,优质客流有望进一步增长。

      白云机场定位引领粤港澳世界级机场群建设、支撑民航强国战略的国际航空枢纽,规划产能高于区域内其他机场,且珠三角枢纽(广州新)机场投产后,白云机场有望聚焦干线航线和国际航线。3)长期来看,白云机场免税业务有望释放潜力,为公司收入贡献弹性。我们预计2023-25 年公司国内旅客吞吐量分别为2019 年的100%/105%/110%,国际+地区旅客吞吐量分别为2019年的50%/100%/110%,预计公司2023-25 年归母净利润分别为5.7/17.2/22.9亿元,对应59/20/15 倍P/E。维持公司“强烈推荐”评级。

      风险提示:宏观经济下行风险;免税销售不及预期;国际客流不及预期