菜百股份(605599):受益于黄金高景气度 门店业绩恢复进展顺利

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/田然 日期:2023-07-14

  公司2023年半年度预计实现归母净利润38,000万元到43,000万元公司发布2023 年半年度业绩预告:2023 年上半年公司预计实现归母净利润38,000 万元到43,000 万元,与2022 年同期(追溯调整后为24,853.56 万元)相比增加13,146.44 万元到18,146.44 万元,同比增幅52.90%到73.01%。2023年上半年公司预计实现扣非归母净利润35,373.95 万元到40,373.95 万元,与2022 年同期(追溯调整后为21,507.58 万元)相比增加13,866.37 万元到18,866.37 万元,同比增幅64.47%到87.72%。

      分季度看,我们测算2Q2023 公司实现归母净利润14,542.46 万元到19,542.46万元,与2022 年同期(追溯调整前)相比增加7,691.36 万元到12,691.36 万元,同比增幅112.26%到185.25%。我们测算2Q2023 公司实现扣非归母净利润14,036.80 万元到19,036.80 万元,与2022 年同期(追溯调整前)相比增加9,793.93 万元到14,793.93 万元,同比增幅230.83%到348.68%。

      受益于黄金高景气度,门店业绩恢复进展顺利

      公司2023 年上半年预计利润增幅较大,主要是由于:1)受益于经济复苏和消费需求释放影响,消费者购买黄金珠宝产品的意愿增强,公司整体销售情况向好。

      2)受益于黄金产品高景气度,2023 年1-5 月金银珠宝类累计零售额同比增速为19.5%,其中4 月/5 月金银珠宝类当月零售额同比增速分别为44.7%/24.4%。3)公司积极拓店,门店数量较2022 年同期有所增加,有利于公司业绩同比增长。

      公司坚持直营模式拓店,2022 年共新开直营门店14 家,其中北京市内门店8家,北京以外区域门店6 家。直接向消费者销售商品,减少中间环节,有利于公司将毛利率和经营费用率控制在合理水平,同时为顾客提供高性价比、高品质的商品和服务。

      上调盈利预测,维持“买入”评级

      公司业绩预告表现超我们此前预期,主要是受益于黄金产品高景气度,以及京津冀等线下消费恢复进程良好。考虑到黄金产品高景气度仍有望持续,且公司将持续拓展线下门店,我们上调对公司2023/2024/2025 年EPS 的预测16%/16%/16%至0.97/1.16/1.35 元。公司线下门店逐步走出华北市场,同时积极推进跨界及IP 合作,推出特色产品,有利于提升公司产品毛利率,提升公司盈利能力,维持“买入”评级。

      风险提示:阜外市场扩展效果不及预期,金价波动加剧,北京总店营收占比过高。