华设集团(603018):数智化落地开花 “AI+设计”扬帆远航

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:戚舒扬/金兵 日期:2023-06-08

  交通设计头部企业 ,高效统筹快速发展。公司前身为江苏省交通规划设计院,国内少数具备“公、铁、水、空”综合设计能力的工程设计咨询企业,历经60 逾年发展,目前规模位于行业头部,ENR 全球工程设计公司排名前50。公司主业夯实并积极发力数字化智慧化,呈现双曲线发展模式。

      2022 年实现营业收入58.4 亿元,传统业务占总营收比例超七成,毛利率逐年提升;第二曲线增长加快,其中数字设计、数字建造、智慧交通设计及软件产品销售实现营业收入2.4 亿元,同比增长38.8%,发展势头较猛。

      受益“交通强国”和新技术迭代,“设计+AI” 或将破局。根据2019 年中央提出的交通强国建设纲要,到2035年我国要基本建成交通强国,基本形成“全国123 出行交通圈”和“全球123 快货物流圈”。我们判断未来交通领域的投资强度有望继续保持;2023 年生成式AI技术的应用有望成为设计行业变革推动者,目前 AI 已初步应用于设计行业,能够提高设计师工作效率,减少机械重复的工作内容,目前设计行业少数龙头公司已率先布局,并已实现产品化,我们判断其中有技术和市场积淀的先行者将率先受益。

      积极进行数字化转型,“第二曲线”增长拐点来临。公司第二增长曲线智慧交通板块和数字化产品线逐渐成熟。公司数字化业务增长迅猛,其控股子公司江苏狄诺尼营收5410 万元,同比增长159%,近4 年复合增长率达80.97%。目前公司的数字设计软件产品已经覆盖全国80%甲级公路、市政设计院,其中EICAD 目前已全面实现SaaS 化,服务全国1000+家设计院,包括交通/城建行业80%的甲级设计院,完成道路方案设计总里程约4.3 万公里。公司研发AIRoad 设计系统,基于AIGC 模型进行训练,形成了交通市政设计领域的AI 内容生成能力,可以应用于设计领域,初步能够提升方案设计效率7~8倍,提升整体工作的综合效率20~30%。

      盈利预测。我们预计2023-2025 年,公司收入64.35/71.24/ 80.00 亿元,同比增速10.2%/10.7%/12.3%,归母净利润7.85/8.83/10.04 亿元,同比增速14.9%/12.4%/13.8%;EPS 1.15/ 1.29/ 1.47 元,对应6 月6日9.51 元收盘价8.29/ 7.37/ 6.48x PE。首次覆盖予以“买入”评级。

      风险提示

      需求不及预期、软件产品市场拓展不及预期、系统性风险。