中海油服(601808):钻井及油技板块均有改善 一季度业绩持续向好

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:魏凯/王岭峰 日期:2023-05-10

  事件描述

      公司发布2023年第一季度报告,实现营业收入84.56亿元,同比增长24.4%;归属于上市公司股东的净利润4.04亿元,同比增长33.0%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.87亿元,同比增长45.1%;基本每股收益0.08元。

      事件评论

      各板块主要工作量同比有所增长,带动盈利显著改善。2023年第一季度,公司持续优化全球市场布局、精准匹配装备资源产能,装备板块工作量均有不同程度提升,技术板块工作最稳步提升:1)钻井平台作业4,465天,同比增长13.8%,其中,自升式钻并平台作业3,512天,同比增幅8.4%;半潜式钻并平台作业953天,同比增幅39.5%;2)船舶服务业务经营和管理工作船共172艘,同比增加17艘,拉动本期作业同比增加927天至13,695天,增幅7.3%;3)物探采集与工程勘察服务方面,公司紧跟市场需求优化资源配置,部分三维产能从事高利润率二维采集项目,拉动二维作业量上升进而拉动整体创效能力提升。海底电缆和海底节点受项目安排影响,作业量同比有所下降。在工作量同比增长的带动下,2023年Q1公司营收和归母净利润分别同比增长24.4%和33.0%。

      2022年油技服务业务占公司总收入比重再创新高,2023年第一季度油技服务作业量同比继续保持增长。在公司技术驱动战略引领下,2022年油技服务业务实现营业收入人民币196亿元,同比增长29.9%,占公司总收入比重达到55%,继2021年突破50%后再创新高。2022年油技服务板块毛利率为23.6%,同比减少5.7pct,主要受通胀影响,成本有所上升。2023年第一季度,公司坚持创新驱动,稳步推进关键核心技术攻关、自研设备稳定性提升,持续加速新技术产品现场推广应用和高端技术产品市场开拓,油田技术服务主要业务线作业量同比保持增长,总体收入有所上升。展望未来,公司将通过新技术推广应用助力技术板块市场占有率上升,油技业务收入与利润有望继续实现突破。

      增储上产叠加油价中枢高位运行,海上油服未来可期。展望2023年,油价中枢在中国需求有望复苏以及全球供给偏紧背景下将在80-100美元/桶之间震荡,处于历史中高位。依据IHSMarkit咨询公司最新发布的《全球上游支出报告》的结论,预计2023年全球上游资本支出约5,612亿美元,增幅为12.42%;2023年中海油的资本支出预算总额为人民币1,000亿至1,100亿元,2023年Q1中海油公司资本支出约人民币247.4亿元,同比上升46.1%。受增储上产政策推动叠加油价高位运行因素,上游资本投资将继续回暖,行业景气度复苏,下游油服产业链有望充分受益于行业景气。考虑到海上油气资源探明程度较低,加大海洋油气勘探开发力度势在必行,海上油服未来可期。

      不考虑未来股本变动的情况下,预计公司2023年-2025年EPS为0.71元、0.94元和1.08元,对应2023年4月28日收盘价的PE分别为22.60X、17.13X和14.94X,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、国际油价大幅下跌;

      2、油气公司转型加剧油服行业的竞争。