利通电子(603629):面板产业触底反弹 LCD精密金属结构件龙头有望充分受益

类别:公司 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:邹杰/夏嘉鑫 日期:2023-05-09

  近日,利通电子发布2022 年度报告,公司成功抵御住显示行业需求疲软的下行趋势,全年实现营业收入20.25 亿元,同比逆势增长12.24%;其中液晶电视金属结构件产品(含底座、模具)销售 17.25亿元,同比增长 16.79%;电子元器件产品销售1.94 亿元,同比增加26.98%。公司2022 年实现归属上市公司股东净利润 0.66 亿元,同比增长14.20%;扣非归母净利润为0.35 亿元,同比增长7.35%。

      持续巩固开拓头部客户,全球产能布局初见成效。公司全面巩固和海信、TCL、小米、京东方、创维等长期客户的良好合作,同时积极拓宽与三星、索尼等海外客户的合作渠道,使公司服务范围基本上包括了全球的头部电视品牌。此外,公司海外生产基地建设初见成效,墨西哥华雷斯工厂(主要为 TCL、BOE 配套)已经建成量产,蒂华纳工厂(主要为海信、BOE、三星、索尼配套)筹建在加紧进行,预计将在 2023 年建成量产;越南同奈省工厂(为三星配套)已经基本建成,2023 年上半年可实现量产。

      积极调整产品结构,盈利能力保持稳健。公司坚决贯彻大尺寸、高精密的产品路线,实现了量降价升的经营目标,主要产品精密金属结构件(含模具)的销售量为1,779 万件(套),同比下降 11.59%;但旗下产品平均单价为93.26 元,同比上升34.53%。2022 年的综合毛利率为 16.33%,较2021 年15.93%上升0.40 个百分点,扭转了主要产品毛利率持续走低的趋势。

      面板价格触底反弹,叠加原材料价格回落。根据群智咨询预测,进入二季度,受品牌商持续回补面板库存,备货需求环比增长影响,同时叠加LCD TV 面板市场头部厂商议价权提升,全球LCD TV 面板价格维持上涨,且预计短期面板价格涨幅仍然较大,公司作为产业链上游有望充分受益。另外,在液晶电视精密金属结构件产品成本构成中,原材料成本占整体成本的比重较高,其中以电镀锌板、铝型材等为主。

      2021 年电镀锌板、铝型材价格上涨幅度较大,直接影响了公司全年的利润水平;2022 年上半年电镀锌板、铝型材价格逐渐回落,目前价格已趋于平稳,一定程度上缓解了原材料价格持续上涨对公司制造成本的压力。