中青旅(600138):1Q业务全面复苏 濮院试营业 景区布局深入

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:顾向君 日期:2023-05-06

  结论与建议:

      业绩概要:

      公告23Q1 实现营收16.6 亿,同比增20%,录得净亏损480 万,同比大幅减亏。业绩符合预期。

      随着旅游市场显着回暖,公司业务显着修复:

      1) 景区业务方面,乌镇报告期共接待游客127.4 万人次,同比增626.5%,恢复至2019 年同期76%左右,实现营收3.31 亿,同比增137.6%,恢复至2019 年同期94.6%,录得净利润3912.2 万,同比扭亏;古北水镇接待游客24.85 万人次,同比增19.6%,恢复至2019 年同期80.5%,实现营收1.65 亿,同比增10.4%,恢复至2019 年同期95%左右,录得净亏损1287.6 万,同比大幅减亏。

      2) 其他业务方面,整合营销业务中,中青博联实现营收2.39 亿,同比增43.6%,净利润同比持平;旅行社业务受出境游市场逐步开放,公司积极推出多个出境游产品,报告期收入同比增长,净利润持平;酒店方面,山水酒店营收同比增长,净利润减亏,经营状况持续改善;策略性投资业务保持平稳发展,贡献稳定的收入和利润。

      成本费用方面,报告期毛利率达23.2%,基本回归常态水平,受益收入恢复增长,期间费用率同比回落3.13 个百分点。

      展望后市,我们认为2Q 起随着旅游市场进一步回暖,公司各项业务将加速修复。景区业务方面,3 月1 日起濮院开门试营业,定位时尚康养小镇,未来将为公司景区业务提供增量收益,古北水镇开始逐渐向全国性度假旅游目的地转型,未来增长空间扩大。

      预计2023-2024 年将分别实现净利润4 亿和5.7 亿,同比扭亏及增长44%,EPS 分别为0.55 元和0.79 元,当前股价对应PE 分别为24 倍和17 倍,我们看好公司经营复苏,予以“买进”投资建议。

      风险提示:极端天气多发影响景区客流