盛弘股份(300693)：23年Q1业绩超预期 看好今年储能+充电桩高增

　　事件：

    　　公司公布2023 年一季报，实现营收4.5 亿元，同比增长88.52%；归母净利润0.63 亿元，同比增长172.53%；扣非归母净利润0.57 亿元，同比增长162.17%。业绩超预期。

    　　另外，公司公布可转债募集说明书，计划募集资金不超过4.02 亿元，用于投入苏州5GW 储能设备建设项目，项目投资总额为5.31 亿元，计划2023 年10 月投产，2023-26 年逐步爬坡，2025 年6 月全部建成，2027年达产5GW。达产后年收入实现19.03 亿（不含税），年税前利润为1.9亿。

    　　点评：

    　　23 年Q1 业绩超预期，看好全年业绩高速增长。盈利上看，公司毛利率为42.53%（环比-1.92pct，同比+1.2pct），净利率为13.98%（环比-2.29pct，同比+4.31pct），整体盈利维持高位。公司收入近翻倍增长，归母净利润近1.7 倍增长，主要系公司充电桩、储能业务快速发展，Q1业绩也奠定公司全年业绩高增基调。往后看，我们认为Q1 为储能与充电桩淡季， Q2 行业整体边际向好，公司业绩有望持续提升，看好储能+充电桩业务带动公司全年业绩高速增长。

    　　转债项目突破产能瓶颈，储能业务有望放量。储能具有需求刚性，目前处于黄金发展时期，市场空间广阔，我们预计全球2023 年新增装机为108GWh，2025 年新增装机275GWh，22-25 年复合增速为80%。公司具有产品技术优势、海外先发优势，盈利能力行业领先，但产能是公司当前瓶颈，公司本次可转债募集资金建设苏州5GW储能项目，并计划于23 年10 月投产，逐步爬坡，我们认为公司储能业务有望放量，再上台阶。

    　　充电桩竞争优势显著，出海打通全球市场。充电桩行业政策需求双驱动下，我们预计“十四五”期间充电桩市场规模有望维持高增态势，而公司充电桩业务具有较强竞争力。产品技术方面，公司掌握充电桩核心技术，具有10 年充电桩研发制造经验。客户方面，公司与国家电网、小桔快充、小鹏、上汽等优质企业合作。海外市场方面，公司与英国石油达成合作，并且公司相关充电桩产品已经完成欧标认证，海外业务有望逐步放量。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计2023-2025 年营业收入分别为26.21、38.46、56.08 亿元，同比增长74.4%、46.7%、45.8%；归母净利润分别为3.42、4.68、6.33 亿元，同比增长53.9%、36.7%、35.1%。目前公司PE 为35、26、19X，公司22-25 年复合增速达41%，鉴于公司的储能、充电桩的高成长、高盈利，以及当前的估值水平，我们由“增持”上调至 “买入”评级。

    　　风险因素：储能需求不及预期、新能源车需求不及预期、原材料波动、市场竞争加剧等。