光大证券(601788):自营业绩扭亏为盈 整体业绩回暖

类别:公司 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:孙婷/Vivian Xu 日期:2023-05-03

  投资要点:2023 年一季度公司自营业绩实现扭亏为盈,归母净利润同比+44%。公司轻资本业务夯实基础,重资本业务优化布局,持续提升金融服务实体经济的能力。目标价18.77 元/股,维持“优于大市”评级。

      【事件】光大证券发布2023 年一季报:实现营业收入27.5 亿元,同比+26.1%;归母净利润9.6 亿元,同比+43.8%;对应EPS0.19 元,ROE 1.6%。经纪、投行、资管、利息、自营收入占比分别为27%/7%/8%/15%/34%。公司2023 年一季度归母净利润实现正增长主要是由于权益市场回暖,投资收益(含公允价值)实现扭亏为盈。

      强化财富管理客户服务生态圈建设,财富管理转型加速。2023年一季度,公司经纪业务收入7.4 亿元,同比-16.1%,占营业收入比重26.8%。2023 年一季度,全市场日均股基交易额9633 亿元,同比-10.5%。全市场两融余额16067 亿元,较年初+4%。公司零售业务加速财富管理转型,总客户数、产品保有规模均实现有效增长。公司零售业务围绕“存量资产效率提升、机构经纪业务提速、资产配置增强”三大任务,持续夯实金融产品体系、资产配置体系和证券投顾体系,强化财富管理客户服务生态圈建设,持续做大客群规模,推进“千万客户”工程,提升客户服务体验,深化核心竞争力建设,加速财富管理转型。

      投行业务服务实体经济,聚焦新兴战略行业。2023 年一季度公司实现投行业务收入1.9 亿元,同比-39.5%。2023 年一季度股权业务承销规模同比-76.5%,债券业务承销规模同比-18.2%。股权主承销规模19.6 亿元,排名第23;其中IPO 2 家。债券主承销规模720 亿元,排名第12;其中地方政府债、金融债、ABS 承销规模分别为397 亿元、85 亿元、7 亿元。IPO 储备项目7 家,排名第20,其中两市主板4 家,创业板3 家。公司股权融资业务践行央企责任担当,服务实体经济,聚焦服务战略新兴行业,深耕重点区域,积极拓展“专精特新”企业。

      资管业务坚持以客户为中心,提升主动管理能力。2023 年一季度公司实现资产管理业务收入2.2 亿元,同比-33.0%。公司聚焦客户需求,强化投研能力建设和产品管理工作,不断夯实主动管理能力,2022 年第四季度私募资产管理月均规模排名第4位。

      2023 年一季度自营实现扭亏为盈。2023 年一季度公司实现投资收益(含公允价值)9.4 亿元,2022 年同期为亏损0.9 亿元。一季度权益市场回暖,万得全A 上升6.5%。公司权益自营投资业务构建多策略投资组合,有效控制风险敞口。固定收益自营投资业务丰富长期配置策略,规模持续增加。

      投资建议:我们预计公司2023-2025E 年每股净利润分别为0.74、0.87、1.02 元,每股净资产分别为14.44、15.29、16.30元。我们给予其2023 年1.3xP/B,对应目标价18.77 元,维持“优于大市”评级。

      风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。