深度*公司*南京银行(601009):息差企稳回升

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:林媛媛 日期:2023-05-03

  南京银行2022 年、2023Q1 归母净利润同比分别增长16.1%、8.2%,营业收入同比分别增长9.0%和5.5%,业绩贡献主要来自规模、非息与拨备,今年1 季度非息贡献减弱。公司存、贷增长略缓仍高位,1 季度息收入增速由负转正,测算息差企稳回升,手续费收入下降较快,投资相关其他非息收入上升。

      资产质量平稳,公司存量拨备略降,拨备反哺盈利。公司在江苏区域客户基础扎实,在投资和政信业务方面拥有突出竞争力,同时公司大股东对公司业务及资本的支持力度大,持续看好,维持增持评级。

      支撑评级的要点

      测算息差企稳回升

      单季看,1 季度净利息收入同比增长4.8%,增速由负转正。测算1 季度单季净息差1.73%,较去年4 季度上升12bp,企稳回升。

      存、贷款增速略缓仍高位

      1 季度末贷款增速17.2%,增速较去年末略降2.5 个百分点,信贷增长主要靠对公信贷拉动,新增信贷主要投向租赁及商务服务业、水利、环境和公共设施管理业。存款增速下行主要源于定期存款增速下降。

      非贷拨备反哺盈利,贷款存量高位拨备略降

      2022 年资产减值损失同比下降3.5%,去年全年贷款减值同比多提23.5%,非贷部分少计提形成对盈利直接反哺。Q1 资产减值损失同比下降8.9%,持续反哺盈利。存量拨备略降, 2023 年Q1 拨备覆盖率392.36%,环比下降4.84 个百分点,拨贷比3.52%,环比下降5bp。

      估值

      根据公司公告,我们调整公司盈利预测,2023/2024 年EPS调整至1.94/2.19元,目前股价对应2023/2024 年PB 为0.67x/0.58x,维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。