中海油服(601808)点评:油价高位震荡拉动油服景气 背靠海油未来发展可期

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋涛/赵飞 日期:2023-04-28

  公司公告:2023Q1 公司实现营业收入84.6 亿元,同比增长24.4%,环比下降25.9%;实现归母净利润约为人民币4.0 亿元,同比增长约33%,环比增长约39.6%,实现扣非归母净利润3.9 亿元,同比增长45.1%,环比增长50.0%。随着油服行业持续回暖,公司业绩基本符合预期。

      国际油价持续高位震荡,钻井业务持续复苏。自2022 年以来,油价持续高位震荡,2023Q1Brent 平均价格为82.1 美元/桶。前期油价对于钻井板块的滞后影响逐步显现,从作业量来看,2023Q1 公司钻井平台作业日数为4465 天,同比增加543 天,增幅13.8%,平台可用天使用率同比增加4.1 个百分点至80.0%,其中半潜式平台日历天使用率大幅提升21.4 个百分点达到75.6%,同时,公司积极拓展平台数量,2022 年底平台数量增加到62座,同比增加5 座。费率方面,在全球日费率回暖以及新合同执行背景下,2023 年提升预期较强,钻井板块复苏势头强劲。

      始终坚持创新驱动,油技板块转型加速。公司在油田技术服务板块持续发力,油技服务主要业务线作业量同比保持增长,总体收入有所上升。2023 年公司将持续聚焦技术驱动战略引领,将“高科技”转化为“高产值“,比如SCOOL 高温、高压电成像测井仪在陆地油田重点探井实现首次作业等。随着技术成果加速落地,公司盈利能力有望持续增强。

      背靠海油放眼未来,海外市场持续突破。中国海油2023 年资本支出预算总额为1000 亿-1100 亿元,其中勘探、开发、生产资本化和其他预计分别占比18%、59%、21%和2%,对公司工作量提供有力支撑。海外市场方面,2022 年,公司与中东地区国际石油公司签署钻井平台服务合同约140 亿元,2023 年开始执行。同时,公司持续践行国际化战略,2023 年计划新开拓泰国等国家业务,装备方面计划在海外新增4 座半潜式平台和16 座自升式平台。依托技术优势和一体化优势,未来公司海外业务拓展空间较大。

      投资分析意见:考虑到国际油价维持高位震荡,油服板块有望延续复苏态势,而公司作为国内海洋油服龙头,同时也是全球最具规模的油田服务供应商之一,经历了低谷期的降本增效,同时实现了技术突破和转型,长期受益于国内油气的自主开发进程和海外业务拓展,我们维持2023-2025 年公司盈利预测为39.53/50.32/61.48 亿元,对应PE 分别为19X/15X/12X,维持“买入”评级。

      风险提示:国际油价大幅下跌;上游资本支出不及预期;日费率不及预期等。