能科科技(603859):看好公司盈利能力提升前景

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢春生 日期:2023-04-18

  22Q4 归母净利润同增66.2%,盈利能力有望持续提振2022 年公司实现营收12.35 亿元,同增8.3%;归母净利润1.98 亿元,同增24.3%;扣非归母净利润1.87 亿元,同增19.7%。22Q4 公司实现营收4.26 亿元,同增24.2%;归母净利润0.89 亿元,同增66.2%;扣非净利润0.80,同增51.3%。2022 年公司归母净利润同比增速较快,主因自研产品推广顺利,带动毛利率提升。我们认为,随着公司自研产品加速落地,盈利能力有望进一步提升,预计23-24 年EPS 为1.59、2.09 元(前值1.24、1.63 元),预计25 年EPS 为2.65 元。可比公司平均23E 40.3xPE(Wind),给予公司23E 40.3xPE,对应目标价64.08 元(前值33.98 元),“买入”。

      行业/区域拓展顺利,有望带动营收高增长

      2022 年公司央企重工/高科技电子与5G/汽车及轨道交通/装备制造/能源动力领域业务分别实现收入5.3/2.6/1.6/1.19/1.18 亿元, 同比变化3.5/20.4/13.3/-8.2/-4.1%。其中,2022 年公司高科技电子与5G 行业营收增速最快,主因公司不断拓展在长三角、珠三角和大湾区的业务布局,华南华东地区营收分别增长33.8%和26.1%。我们认为,随着公司高端制造业数字化转型业务不断推进,央企重工、高科技、汽车轨交等板块业务有望持续扩张,或将带动营收高增长。

      产品化/平台化/云化持续推进,盈利能力有望持续提升2022 年公司实现综合毛利率44.0%,同增4.1pct,主要得益于公司自研产品的顺利推广,盈利能力逐步提升。其中,公司央企重工/高科技电子与5G/汽车及轨道交通/装备制造/能源动力/消费品领域业务毛利率分别为44.26/48.64/40.13/38.64/46.95%,同比变化2.38/11.51/3.19/5.78/-1.39%。

      2022 年公司面向央企重工、高科技电子与5G 等工业企业客户重点开发和推广乐仓、乐造等自研云产品,产品化/平台化/云化进展不断推进。我们认为,随着公司自研产品商业化节奏加快,盈利能力有望进一步提升。

      GPT+工业软件结合场景丰富,有望带动产品力升级据公司年报,自2022 年1 月4 日起,公司对上海联宏进行全面整合。上海联宏主要提供以PLM 为核心的工业软件产品,为西门子、ANSYS 等龙头厂商代理实施NX、SolidEdge、TeamCenter 等工具产品。我们认为,随着西门子与微软合作推进,TeamCenter 集成GPT 有望带来产品力升级,PLM渗透率提升或将带动公司市场份额增长。此外,公司自研产品具备丰富的大模型潜在结合场景,如乐仓中台+GPT 代码开发、乐数平台+垂类模型训练等。海外龙头示范效应下,LLM 技术落地有望带动公司产品智能化升级。

      风险提示:下游景气度不及预期;市场竞争加剧风险。