景嘉微(300474):国产GPU之光 产品迭代创新高

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:吴源恒 日期:2023-04-04

  图形卡、加速卡产 品迭代有望超预期,充分受益信创+AI双浪。公司作为A 股唯一GPU 上市公司,稀缺性极强。2023 年底有望在9 系列的基础上更上一层楼,推出新款图形显卡产品;同时,公司有望通过外延合作方式积极发力算力卡,产品迭代有望超预期,充分受益信创+AI 双浪。

      GPU 强制国产化进度有望超预期提升份额在即。信创芯片领域,公司JM9 系列可满足地理信息系统、CAD 辅助设计、游戏、虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求,目前9 系列的信创适配基本完成,在7 系列客户广泛认可的情况下,预计9 系列市场推广将加速。公司在信创领域持续保持60-70%的高市占率,2023 年GPU 国产化进度有望超预期,进一步提升份额在即。

      预计随着信创招标进入常态化阶段+22 年低基数,23 年芯片收入翻倍可期。信创是举国体制,空间大、持续性强、确定性高。预计随着2023年新一轮信创招标开启,国产化进入常态化阶段,叠加22 年低基数,芯片收入翻倍可期。

      小型专用雷达列装在即带来订单数亿元,2023-2024 年军品收入高增可期。公司十三五期间雷达业务收入主要由空中防撞产品贡献,主动防护雷达产品已成功定型并在演习中取得优异性能验证。随着十四五装甲车辆覆盖率提升以及现役新型装备加装,主动防护雷达产品有望迎来爆发,带动2023-2024 年雷达收入高速增长,预计军品收入分别增长40%、50%。

      盈利预测:我们预计2022-2024 年公司实现营业收入11.35、17.85、26.06亿元,同比增长3.86%、57.21%、46.01%;实现归母净利润2.69、4.01、5.94 亿元,同比增长-8.06%、49.08%、48.13%;实现EPS(最新摊薄)为0.59、0.88、1.31 元,给予“买入”评级。

      风险提示:信创招标延后;竞争加剧;产品技术迭代不及预期;大国博弈。